小摩：上调古茗盈利及开店预测 目标价升至36港元

摩根大通发布研报称，将古茗（01364）2025至2027年每股盈利预测上调约1%，目标价由35港元微升至36港元，予“增持”评级，继续列为行业首选。

报告提到，古茗管理层预期2026年有机同店交易总额（GMV）将由同比负增长5%至持平；如新产品如早餐等渗透率加快提升，则有机会同比升5%；该行维持2026年平均同店交易总额同比高单位数下跌的预测。

同时，管理层对特许经营网络持积极看法，但预期对毛利率有轻微负面影响。该行将2025及2026年净开店预测由3，100及3，300间，上调至3，300及3，500间，料2026年分店数量同比增长26%。

该行估计古茗2025年核心净利润将达到23亿港元人民币（下同），同比增长51%。随着2026年净增开设3，500间门店，加上平均售价轻微下调，预计收入将同比增长21%。由于经营杠杆效应有望抵销轻微的毛利率压力，该行预期净利润率将大致保持稳定，2026年核心盈利将达28亿港元。

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