传媒互联网行业基金4Q25传媒持仓分析：转为低配 个股配置偏好分化

　　行业动态
　　行业近况
　　公募基金4Q25 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），4Q25 主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重为1.00%，较3Q25 环比下降0.9ppt。个股配置偏好分化，巨人网络、世纪华通、恺英网络的基金重仓市值位居前列。
　　评论
　　4Q25 传媒板块转为低配，年末机构调仓布局。4Q25 申万传媒季度下跌6.19%，表现位于各行业涨跌幅中下游，同期沪深300指数上涨0.23%。4Q25 主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为1.00%，较3Q25 环比回落0.9ppt。4Q25 传媒板块的基金持仓占比与整体市值差距为-0.56ppt（3Q25 为+0.18ppt）。
　　个股变化来看：数字媒体：芒果超媒4Q25 重仓基金数量环比减少66 只，重仓市值环比减少8.76 亿元至5.34 亿元。网络游戏：4Q25 游戏板块偏好明显环比回落，其中恺英网络和世纪华通位列重仓基金数量环比减少前两位，而三七互娱位列重仓基金数量环比增加第一，环比增加37 只至71 只。营销广告：分众传媒4Q25 重仓市值54.64 亿元，环比减少54.49 亿元。影视院线：4Q25 光线传媒和上海电影重仓基金数量持续环比下降。图书出版：南方传媒重仓基金数量环比增加16 家。有线广电：新媒股份4Q25 重仓基金数量环比减少20 只至8 只。
　　港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：快手和泡泡玛特4Q25重仓基金数量环比明显减少，网易云音乐、阅文集团和猫眼娱乐的港股通持仓基金数环比也减少，大麦娱乐、哔哩哔哩和心动公司的小幅增加。陆股通：4Q25 陆股通持股比例前10 个股中表现分化，世纪华通和巨人网络环比提升幅度居前；4Q25 完美世界、吉比特和巨人网络陆股通持股比例位列前三。
　　估值与建议
　　维持覆盖评级，盈利预测及目标价。A股推荐游戏（世纪华通/三七互娱）/分众传媒/上海电影/芒果超媒；港美股推荐快手/游戏（心动公司/网易）/IP（大麦娱乐+阅文集团）/猫眼娱乐。
　　风险
　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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