医药行业周报：本周申万医药生物指数下跌0.4% 关注AI制药板块

　　市场表现：本周申万医药生物指数下跌0.4%，同期上证指数上涨0.84%，万得全A（除金融石油石化）上涨2.3%。本周医药生物指数在31 个申万一级子行业中表现排名第27。各三级板块涨跌幅： 原料药（+2.4%） 、化学制剂（ -1.7%）、中药（+0.9%）、血液制品（+0.0%）、疫苗（+0.5%）、其他生物制品（-0.1%）、医疗设备（-0.7%）、医疗耗材（+1.7%）、体外诊断（+0.4%）、医药流通（+2.3%）、线下药店（+9.7%）、医疗研发外包（-4.0%）、医院（+1.2%）。当前医药板块整体估值30.3 倍，在31 个申万一级行业(2021)中排名第12。
　　2025 年我国人口高质量发展持续推进。根据国家统计局统计，2025 年末全国总人口为140489 万人，全年出生人口792 万人，人口总量同比减少339 万人，但我国人口规模仍超过现有发达国家人口总和。我国劳动力资源丰富，人口素质进一步提升，城镇化水平稳步提高，为经济社会高质量发展提供坚实的人口支撑。
　　商务部等9 部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。当前，我国医药零售行业正处于创新转型的关键时期，需要推动其从传统药品销售向综合性健康服务转型。据此，《意见》提出5 方面共9 项重点举措，包括完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构及规范行业秩序。
　　新药研发动态持续保持活跃。百利天恒EGFR×HER3 双抗ADC iza-bren 食管鳞癌适应症的NDA 获CDE 受理；Moderna 个体化mRNA 癌症疫苗联合疗法5 年随访积极结果公布，与Keytruda 单药相比，intismeran autogene 与Keytruda 联合疗法持久降低患者49%的复发或死亡风险；劲方医药递交全球首个EGFR-Pan RAS ADC GFS784的临床试验申请。
　　英矽智能上线大语言模型训练框架，将进一步推进制药超级智能（PSI）愿景。英矽智能发布大语言模型训练框架Science MMAI Gym。此次发布的训练框架可显著提升大语言模型（LLM）在生物化学领域的专精能力。经过训练后，原本在专业任务领域失败率高达 75%–95% 的 LLM，可在关键药物发现基准测试中实现最高 10 倍的性能提升。此次发布将进一步推进制药超级智能（PSI）愿景。
　　投资分析意见：多家CXO 公司发布2025 年度亮眼业绩预告，行业趋势已明朗，提示关注CXO 板块投资机会，标的包括：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。海外多款小核酸药物披露数据，提示关注国内相关标的，包括恒瑞医药、成都先导、东阳光药、悦康药业、瑞博生物、必贝特-U 等。AI制药领域授权合作活跃，提示关注相关标的，包括英矽智能、晶泰控股、和铂医药-B、百奥赛图、成都先导、泓博医药、药明康德等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。
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