乘用车行业月报：12月乘用车销量同环比下降 预计26年销量同比微增

　　本报告导读：
　　2025 年12 月，中国乘用车市场批发销量281.4 万辆；2025 年全年，乘用车批发销量 2990.8万辆，同比+9%。我们预计 2026年整体乘用车市场销量同比+1%。
　　投资要点：
　　综合考虑新能源购置税优惠退坡及 2026 年以旧换新政策力度边际减弱，我们预计2026 年整体乘用车市场销量约3021 万辆，同比+1%，新能源乘用车销量约1685 万辆，同比+10%。推荐标的：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长安汽车、长城汽车。
　　2025 年12 月，中国乘用车市场批发销量281.4 万辆，同比-9%，环比-7%；新能源乘用车批发销量156.3 万辆，同比+3%，环比-8%。
　　2025 年全年，乘用车批发销量2990.8 万辆，同比+9%；新能源乘用车批发1531.9 万辆，同比+25%。
　　比亚迪：12 月海外销量同比+130%，推出大电池DM-i 车型。12 月比亚迪交付新车42 万辆，同比-18%，环比-12%；其中海外销量13.2万辆，同比+130%，环比+3%。吉利汽车：12 月销量同比提升13%，26 年销量目标345 万辆。12 月吉利汽车交付新车23.7 万辆，同比+13%，环比-24%；出口新车4.0 万辆，同比+49%。长安汽车：25 年销量创新高，26 年销量目标330 万辆。12 月长安汽车交付新车25.7万辆，同比-19%。自主品牌和新能源汽车分别销售21.5 万辆、13 万辆。长城汽车：12 月销量12.4 万辆，“归元平台”全球首发。12 月长城汽车共交付新车12.4 万辆，同比-8%，环比-7%；交付新能源车3.9 万辆，同比-7.9%。
　　零跑汽车：25 年销量同比+103%，26 年迎来产品大年。12 月零跑汽车交付新车6 万辆，同比+42%，环比-14%。2026 年零跑销量目标100 万辆。小鹏汽车：12 月共交付新车3.8 万辆，“一车双能”加速落地。2025 年小鹏汽车交付新车42.9 万辆，同比+126%；其中海外市场交付量4.5 万辆，同比+96%。理想汽车：12 月交付新车4.4万辆，OTA 8.2 版本开启全量推送。12 月理想汽车交付新车4.4 万辆，同比-24%，环比+33%。2025 年理想汽车累计交付新车40.6 万辆，同比-19%。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨
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