投资者情绪调查报告：六成投资者认为A股会上涨，散户信心进一步增强

　　1月28日 ，长江商学院发布2025年第四季度《投资者情绪调查报告》。调查结果显示，投资者认为A股会上涨的受访者占比约62.3%，散户信心进一步增强。

　　报告指出，2025年，A股和港股均录得显著全年涨幅，上涨基本发生在前三个季度，第四季度表现明显放缓，港股还出现回调。受访者的预期变化与市场走势基本同步，但内部出现明显分歧，散户情绪依然保持韧性甚至略显乐观，而金融业则在年末明显调低了对A股和港股的预期。

　　认为A股会上涨的受访者占比约62.3%，较9月微降0.8个百分点。其中，散户认为A股会上涨的比例进一步提升至64.2%，较9月提高了2.5个百分点，而金融业的预期则下调至59.8%，较9月下降6.1个百分点。受访者整体对A股的预期回报率约0.9%，较9月下降0.7个百分点，全部由金融业下调预期所致，金融业的预期回报率只有0.3%，比9月下滑了2.3个百分点，散户对A股的预期回报率从1.2%小幅上升至1.4%。

　　散户和金融业对港股的预期走向与A股基本一致。本期约61.1%的受访者认为港股会上涨，较9月下降2.2个百分点，对港股的预期回报率约1.6%，较9月下调0.6个百分点。同样，散户对港股走势的信心继续增强，本期看涨比例为63.4%，比9月提高了1.3个百分点，对港股的预期回报率约2.1%，比9月提高了0.5个百分点。金融业显著转向谨慎，看涨比例约58.1%，比9月回调了7.3个百分点，对港股的预期回报率约0.8%，比9月下降2.2个百分点。

　　愿意投资股票的净增加人数占比为13.9%，较上期下降5.1个百分点。其中，散户的投资意愿进一步上升，净增加占比达20.3%，较上期提高2.2个百分点；而金融业的意愿显著回落，净增加占比仅为4.2%，较上期大幅下降15.9个百分点。

　　报告认为，金融业受访者下调预期合乎风控逻辑。以2025年末全部A股上市公司总市值之和，除以截至2025年第三季度末的最近12个月(TTM)净利润之和，作为A股整体估值水平的衡量指标，并确保分子与分母的样本范围完全一致。计算结果显示，该估值指标较2024年末上升了21.5%，而同期可比样本的TTM净利润仅增长0.8%，表明2025年A股市场的上涨主要由估值扩张驱动，而非盈利改善。

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