东北有色周报：沃什不是牛市拐点 且待情绪休整

　　核心观点：
　　金：加速上涨后出现筹码踩踏，但沃什不是拐点。本周金价行情较为极端，前期因美元指数持续走弱（格陵兰问题、特朗普弱美元言论），以及FOMC 会议上鲍威尔略偏鸽（暗示降息周期继续），金价加速上行，而后周四周五出现急速下跌，本质还是在极度的一致性多头预期后，引发筹码踩踏，导火索是沃什意外被提名。但沃什不会是拐点，沃什此前为鹰派人设，反对QE，市场由此线性外推至未来。但第一，理念是可能改变的，尤其是在真的成为Fed 主席以及要和Trump 打交道后；第二，沃什现阶段是支持降息的，同时不太可能执行缩表，今年中选下，大概率还是流动性宽松环境。再退一步讲，在财政-货币失序化这种时代命题下，真的会因为主席是谁就彻底改变历史轨迹吗？考虑到金价本轮回调幅度最深达15%左右，在极致的情绪性下杀过后，亦容易出现回补，无需大幅恐慌，但同时，在高波的环境中应多加注意风险。而对于中长期配置者来说，法币贬值和地缘分裂的叙事并无变化，整体上行趋势并未改变，目前金价更多还是短线在厮杀，过几年再回头看，如今大跌不过也是历史中的一片不起眼的浪花。相关标的：紫金黄金国际、山东黄金、山金国际、赤峰黄金；未覆盖标的：湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、鹏欣资源、万国黄金集团、灵宝黄金、潼关黄金等。
　　铜：短期波动快速消化，坚定持有铜矿股。1）极致情绪快速消化：本周金属情绪经历了极度高涨到踩踏下跌的过程，截至周五夜盘回到1 月原震荡区间。我们判断铜价的极致情绪告一段落，有望重新进入波动率降低的过程。2）铜的基本面逻辑仍在，坚定持有：①美国关税未被证伪，COMEX 铜的C 结构仍在，虹吸铜库存逻辑仍在；②铜消费商库存低，春节后需求旺季仍值期待；③矿端高扰动低增量格局明确。尽管存在非理性波动，但铜有实实在在优异的中长期供需基本面，股票本身具备抵抗短期商品价格波动的能力，建议坚定持有并逢低积极布局优质铜矿股。
　　相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国黄金国际、江西铜业、西部矿业。未覆盖标的：铜陵有色、金诚信等。
　　锂：节前备货基本演绎完毕，关注3 月之后排产情况。截至本周五，电池级碳酸锂现货均价为160500 元/吨，周内持续下跌。1）周度库存去库增加。本周SMM 显示去库1414 吨，较上周去库增加631 吨，维持此前淡季不淡判断，预计后续周度持续出现硬缺口且去库幅度将进一步拉大。
　　2）全国性储能容量电价出台，需求提振明确。前期出口退税带来需求端抢装订单增加，叠加全国性储能容量电价出台，对于需求的双重刺激较为明显。现有价格下，下游企业普遍愿意采买备货，对于底部价格形成有效支撑。相关标的：国城矿业；未覆盖标的：中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、盐湖股份、雅化集团、永兴材料等。
　　（以上未覆盖标的不作为投资推荐）
　　风险提示：全球货币紧缩超预期、美元升值、供需格局变化。
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