汽车行业：商用车配置 乘用车筑底 物理AI布局正当时

　　核心观点：
　　商用车配置，乘用车筑底，物理AI布局正当时
　　核心观点：当前时点，汽车1月产销数据陆续发布，乘用车同环比有所承压，重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、春晚机器人表演、Cybercab量产等，当前建议积极布局。
　　推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱。
　　摘要：
　　商用车配置，乘用车筑底，物理AI布局正当时
　　当前时点，汽车1月产销数据陆续发布，乘用车同环比有所承压，重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、春晚机器人表演、Cybercab量产等，当前建议积极布局。
　　乘用车板块: 上周日主机厂陆续发布1月产销数据，本周板块行情上半周回调筑底，下半周企稳回升。当前市场或已充分交易景气维度“弱预期、弱现实”，后续需重点关注春节后终端需求改善幅度，个股新车节奏及业绩alpha、物理AI叙事等边际变化。本周蔚来、理想、吉利等标的股价表现较好，其中:蔚来预告25Q4业绩实现首次经营盈利；理想强化L9等改款车型预期及机器人等AI叙事。此外，江淮及北汽等华为系主机厂具备高端化alpha。
　　商用车：本周披露的1月重卡及客车产销数据均录得较好表现。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力，国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩增长确定性（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且估值已具备足够安全边际，建议重视当前配置窗口期。
　　物理AI：26年是无人驾驶（robotaxi）规模商业化、人形机器人规模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期2-3月Optimus V3硬件定型发布、4月Cybercab车型开始量产均是重要催化节点。本周特斯拉FSD入华预期再起，本地化部署的数据中心已投入使用；Optimus预热发布。我们维持前期观点，物理AI是星辰大海，26年特斯拉引领商业化变革，主机厂及供应链估值有望重估。
　　推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱。
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