暴跌60%！第一个崩盘的人工智能巨头出现

2025 年 9 月，甲骨文因 OpenAI 3000 亿美元算力合同，股价单日暴涨 36%，市值飙升超 2500 亿美元，创始人拉里·埃里森短暂登顶全球首富。然而数月后，其股价从历史高点暴跌 60%。为履行合同，甲骨文投入巨资建设数据中心和采购 GPU，大规模发债和股权融资，季度资本支出远超预期，自由现金流首次为负。其给 OpenAI 算力报价低于成本，云业务毛利率暴跌。债务权益比高达 427%，债券被视为垃圾级。分析预测未来四五年将承受约 700 亿美元自由现金流损失。2026 年 2 月，甲骨文抛出 500 亿美元“股债双融”计划续命，而 OpenAI 自身造血难，支付订单存疑。