银行业周报：银行2025年全年业绩改善

　　商业银行2025 年全年业绩改善，银行板块进入配置区间。
　　本周银行板块和个股表现
　　（1）银行股表现弱于市场。本周万得全A 指数上涨1.11%，银行指数（申万）下跌1.31%，位居31 个申万一级行业第24。本周银行板块调整，背后原因判断主要是市场风格切换至成长赛道，银行板块资金流出。
　　（2）优质城商行更为抗跌。根据申万二级行业分类，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别-1.67%、-1.50%、-0.69%、-0.80%。个股方面，涨幅前三的银行分别是华夏银行、上海银行、南京银行（2026 年金股，本周涨幅为1.43%，较银行板块超额为2.74pc）；跌幅前三的银行分别是厦门银行、重庆银行、西安银行。
　　本周行业及个股事件
　　行业层面：（1）2025 年四季度商业银行主要指标披露，商业银行全年营收和利润同比增速均较前三季度提升，背后主要得益于利息净收入增速回升。分类型来看，城农商行受基数影响，利润增速提升幅度最大，25A 商业银行、国有行、股份行、城商行、农商行净利润增速分别为2.3%、2.3%、-2.8%、12.9%、4.6%，增速较前三季度+2.3pc、持平、-0.7pc、+11.1pc、+11.9pc。（2）2025 年度系统重要性银行公布，有两大变化：①浙商银行新进入该名单，列入第一组，适用0.25%的附加资本要求；②兴业银行由第三组调整为第二组，附加资本要求由0.75%下调至0.50%。（3）2026 年1 月信贷社融公布，整体呈现“存款强、贷款弱”的特点。1 月信贷同比少增，但实体信贷（剔除票据非银等）基本同比持平；1 月存款同比多增，其中主要是非银存款、企业存款同比大增。（4）25Q4货政报告披露，2025 年12 月新发放企业贷款加权平均利率3.10%，较9 月下降5bp；个人住房贷款加权平均利率3.06%，较9 月持平。
　　个股层面：（1）华夏银行发布2025 年业绩快报。2025 年华夏银行营业收入同比负增5.4%，降幅较25Q1-3 收窄3.4pc，归母净利润同比负增1.7%，降幅较25Q1-3 收窄1.1pc。华夏银行2025 年全年利润同比降幅延续收窄态势，同时25Q4 扩表提速，不良环比改善，拨备小幅下降。（2）南京银行大股东江苏交控持股上限打开。2026 年2 月10 日，南京银行公告，大股东江苏交控拟持有南京银行股份15%以上，该议案已获董事会决议通过，后续还需监管核准。展望未来，江苏交控持股上限有望从当前的15%提升到20%，预计未来南京银行交易面支撑力有望强于市场预期，继续看好南京银行未来投资价值。
　　投资建议
　　板块层面：持续看好2026 年银行股的绝对收益行情。节奏上，我们认为当下银行板块已经进入配置区间，主要考虑：①即将进入财报密集披露的3、4 月份，市场通常更为关注具有业绩确定性的板块，业绩重启增长周期的银行板块有望受益；②主要宽基的产品规模已较高点大幅回落，后续对银行板块的影响预计减弱。
　　选股层面：2026 年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”。具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复。两个维度来看：（1）金融强国，大行筑基，我们推荐A 股交行、工行、建行、中行、农行，关注H 股六大行。（2）ROE 提升，中小进取。中小行的经营发展新动能重点看以下三点：①资本弹药补充。②经营管理改善。③区域市场份额提升。中小行重点推荐：南京、浦发、上海、渝农、青岛、重庆，关注齐鲁；此外还推荐困境反转再出发，存量风险出清的标的，建议持续关注北京银行、华夏银行。综合重点推荐“新动能组合”：南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。
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