易实精密(920221.BJ)：设立+增资子公司推进海外布局 2025预计归母净利润同比+11%

　　2025 年预计营收3.52 亿元（+9.50%），归母净利润5988.71 万元（+ 10.70%）公司发布2025 年业绩快报，预计2025 年公司实现营业收入3.52 亿元，同比增长9.50%；归母净利润为5988.71 万元，同比增长10.70%；扣非净利润5780.02万元，同比增长12.42%。受汽车零配件行业市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.60（原0.65）/0.72（原0.90）/0.85（原1.08）亿元。EPS 分别为0.52/0.62/0.74 元，当前股价对应P/E 分别为31.7/26.6/22.4 倍，我们看好公司与多个海外头部企业成立子公司，积极进行海外战略布局，维持“增持”评级。
　　2025 年中国汽车产销量同比高增，汽车零部件市场空间广阔2025 年汽车产销量分别为3453.1 万辆和3440 万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17 年稳居全球第一。其中，新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600 万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700 万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5 万辆，同比增长1 倍。
　　公司设立多个海外子公司+增加投资额，积极进行海外战略布局1）斯洛文尼亚工厂是公司海外布局重点，斯洛文尼亚工厂合资方奥地利马克是公司的重要合作伙伴，其在中国境内已与公司共同设立了控股子公司马克精密，建立了良好的合作关系，验厂完成后将承接客户的现成订单，2025Q4 能够逐步小批量供货。2）马克表面处理公司前期规划建立两条电镀生产线，目前第一条生产线已经通过客户验证，2025Q4 将投入生产，第二条生产线设备目前已购置到位。3）为进一步优化海外布局，助力公司下一步升级发展，易实精密全资子公司易实集团购买PTS Przisionsteile GmbH 100%股权，并已将PrzisionsteileGmbH 更名为ECPrecision (Germany) GmbH，同时拟通过全资子公司易实集团对其全资子公司增加投资总额，本次增加投资额不超过790 万欧元。
　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。
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