百济神州2025财报亮眼，前景可期

《百济神州2025年年报解读》 龙哥对百济神州2025年年报进行解读。2025年，百济收入382.05亿元，同比增40.39%，产品收入达377.70亿元，6年实现从0到50亿美金突破；毛利率提升，经营费用率下降，归母净利润扭亏64亿元。2026年业绩指引：收入62 - 64亿美元，毛利率85% - 90%，非GAAP经营利润14 - 15亿美元。 核心产品方面，泽布替尼全球销售39.28亿美元，有望2026Q2 - Q3登顶全球BTKi；替雷利珠单抗全球销售额52.97亿元；其他代理品种销售增长，索托克拉2026年初国内获批。研发上，多个项目有重要里程碑，新一批实体瘤疗法将密集进入注册临床。虽有人认为业绩指引低于预期，但百济实力已向MNC看齐。