惠泰医疗(688617)：四季度业绩增长加速 核心产品推广顺利

　　业绩简述
　　2026 年2 月26 日，公司发布2025 年度业绩快报：2025 年公司预计实现收入25.84 亿元，同比+25%；归母净利润8.21 亿元，同比+22%；扣非归母净利润7.91 亿元，同比+23%；2025Q4 公司预计实现收入7.16 亿元，同比+32%；归母净利润1.97亿元，同比+36%；实现扣非归母净利润1.89 亿元，同比+40%。
　　经营分析
　　PFA 核心产品推广良好，实现协同增长。公司重视费用管控，研发及销售费用投入聚焦于 PFA 等核心产品的市场推广、临床验证及下一代产品研发迭代，通过精细化运营、规模化运行，优化开支结构与节奏，实现净利润与营收的协同增长。2025 年PFA 产品上市后，公司自主举办活动超40 场，覆盖行业专家2000+名，并完成国产PFA 海外首秀，多次组织海外医生来华观摩进修，进一步扩大PFA 国产品牌影响力。公司的PFA 产品凭借独特压力感应技术，可精准感知导管与心肌组织的接触压力，该产品上市前的临床研究数据表明其房颤三维脉冲环形+线性的解决方案对阵发性房颤患者治疗安全有效。
　　管线研发持续推进，冠脉及外周业务进入收获期。2025Q4 以来公司聚乙烯醇栓塞微球、三维心腔内超声导管、血管内回收装置、冠状动脉球囊扩张导管、外周血管内高压球囊扩张导管等产品陆续获批，产品管线丰富度进一步提升，冠脉及外周新产品有望逐步进入收获期。2025 年公司持续开展各类市场推广活动，积极发挥研发、技术、质量、市场、渠道等多方面经营优势，不断加深渠道联动，实现产品覆盖率及入院率的进一步提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.21、10.09、12.90 亿元，同比+22%、+23%、+28%，现价对应PE 为42、34、27 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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