中金医药3月组合：创新药主线 关注两会

　　行业近况
　　2 月，医药板块-0.18%，上证综指+1.09%，深证成指+2.04%，创业板指-1.08%。子板块，中药+1.49%，医疗器械+0.94%，医药商业-1.03%，医疗服务+0.53%，生物制品-0.19%，化学制药-1.78%。
　　评论
　　市场阶段性调整，创新主线依旧。春节后，近期受到外部局势影响，流动性预期变化导致创新药等科技属性较强的资产股价出现一定波动性。我们认为短期市场波动不改创新药产业发展趋势。
　　受益于国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，国产创新药已逐渐从跟随研发走向FIC/BIC创新。在新兴技术平台领域，我们预计赛道2026 年会有更高的关注度。建议关注小核酸等细分领域。
　　两会与财报季，建议适度关注红利类资产以及商保相关。全国政协十四届四次会议，十四届全国人大四次会议计划分别于3 月4日与3 月5 日召开。支付端压力下的内需不足是国内医药行业的主要矛盾之一，鉴于过去1 年多左右时间商保相关有所推进，建议关注相关改革方向。内需短期偏弱，财报季前夕建议关注部分分红类资产。
　　CXO受益于投融资，关注订单变化趋势。受益于2025 年年初以来港股18A为代表的创新药繁荣，目前市场投融资一改过去3-4年颓势，出现较为明显的反转。投融资的改善有望刺激新一轮创新药研发投入，带动以CRO为代表的相关产业订单好转。
　　估值与建议
　　我们调整迪安诊断、金域医学、圣湘生物等12 支个股的盈利预测或目标价。
　　建议关注：A股：百济神州、恒瑞医药、药明康德、泰格医药、新产业、华大智造、迪安诊断、华润三九、东阿阿胶。H股：科伦博泰生物、信达生物、石药集团、中国生物制药、康方生物、药明生物、康龙化成。
　　风险
　　研发失败，商业化不及预期，集采降价超预期。
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