非银行金融行业：地方国资并购加快 持续打造一流投资银行-关于东吴证券拟收购东海证券的点评

　　2026 年3 月2 日，东吴证券发布公告，正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购东海证券控制权。2026 年 3 月 1 日，东吴证券与常投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，明确东吴证券有意向收购常投集团持有的东海证券股权的主要意向性条款。根据《发行股份购买资产意向协议》，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有标的公司 26.68% 股权，以获得标的公司的控制权。意向协议为东吴证券与常投集团双方就本次交易达成的初步意向，本次交易方案尚未最终确定。
　　东吴证券与东海证券整合，既能消除省内业务同质化竞争带来的内耗、形成区域合力，也顺应了地方国资金融资源集约化趋势，助力打造长三角地区的旗舰型券商；双方在财富管理等方面优势互补，有望实现业务协同。预计东吴+东海合并后，总资产、净资产等核心指标将实现小幅跃升，超越多家同类区域性券商，作为江苏省排名第二的券商，行业整体排名预计得到一定程度的提升。
　　在慢牛+盈利修复+估值中位偏下的大环境中，并购重组或将继续作为估值修复与情绪催化的关键主线，一定程度上有利于提升板块整体关注度与风险偏好，有望对估值中枢形成支撑。长期配置仍建议选择以资本实力强、整合能力优、国际化和机构业务布局领先的头部券商为核心，建议把东吴证券此类中型“整合者”作为增强收益的选择。
　　风险提示：地缘冲突持续时间超预期风险；并购事项进展不及预期；市场波动影响公司业绩
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