大宗拉动CPI上行，银行业降息周期有望结束

每月初市场常喊降息并看空银行股。今年大概率有 1 次 10bps 降息，大概率在 2 季度，或为这轮降息周期最后一次。银行对降息敏感，但央行降息会参考“净息差中性”原则。国家调整法定利率参考通胀水平，过去 3 年物价指数不动致持续降息，今年 CPI 朝结束降息方向发展。1 月 CPI 中交通通信同比下跌，主要因汽柴油价格下降。今年国际油价大幅上涨，预计 3 月成品油价格同比转升。此外，内存、锂等价格上涨，将推升手机、汽车价格。3 月 CPI 或受输入性通胀影响加速上扬，3 月降息或搁浅，最后一次降息是否执行取决于美伊战争进展和油价影响。