水塔研究首次覆盖中金科：AI精密零件隐形冠军

专注于深度基本面研究的水塔研究（Water Tower Research）近日发布了一份针对中金科工业集团（纳斯达克股票代码：ZJK）的初始覆盖报告。这份详尽的报告指出，这家总部位于深圳的精密金属零部件制造商，正凭借其在高端紧固件、CNC加工结构件、冲压及成型金属零部件等领域的深厚积累，成为人工智能（AI）硬件、数据中心、半导体设备及新能源汽车等高速增长赛道背后的关键赋能者。

报告题为《启动覆盖；高速增长且盈利能力突出的全球精密紧固件企业》，由水塔研究移动出行部门董事总经理 Eric Goldstein 撰写。报告认为，中金科并非传统意义上的大宗商品紧固件生产商，而是一家深度参与客户早期设计、具备垂直整合能力与持续自动化创新能力的高精度制造商。其在AI和半导体设备领域的深度布局，特别是为全球AI计算领导者提供的液冷连接器等关键组件，使其在技术壁垒和客户粘性上构筑了坚实的护城河。

报告核心亮点包括：

AI驱动的差异化增长： 中金科的核心增长动力已从传统的消费电子、汽车领域，转向AI服务器、数据中心和半导体设备。随着算力密度提升和热管理需求激增，对高精度、高可靠性金属部件的需求水涨船高。中金科凭借在公差控制、定制化能力和规模制造上的优势，成功卡位这一高附加值市场。

自动化构筑竞争壁垒： 报告强调，中金科通过持续投资于自动化产线和内部研发的制造工艺，显著提升了生产效率和良品率，降低了对人工的依赖。这不仅巩固了其在高可靠性市场的竞争地位，也为毛利率的持续扩张提供了动力。

战略扩张提升全球布局： 报告中特别提到了中金科在亚洲扩产的同时，于2025年11月宣布与Chaince Digital Holdings合作，共同在美国建立专注于AI和半导体设备应用的产品研发与制造基地。这一战略举措将使公司更贴近全球顶尖客户，增强供应链韧性，并有望进一步打开北美市场，是其全球化布局的关键一步。

财务表现强劲，增长前景可期： 数据显示，中金科在2025年上半年展现出强劲的增长势头，收入同比增长52.2%，毛利率扩大至49.8%。随着高精度产品占比提升及运营杠杆效应显现，水塔研究预测中金科2025年全年收入增长45%到5500万美元，每股收益（EPS）为0.20美元，较2024年的0.06美元大幅提升。展望2026年至2028年期间，水塔研究预计公司收入将实现 30%至35% 的年增长率，同时每股收益（EPS）预计将实现年均35%至40%的增长。

估值具备吸引力： 尽管基本面扎实且身处高增长赛道，报告指出中金科当前的估值较全球紧固件同行（如Fastenal、ITW、Stanley Black & Decker）存在显著的折价。其2025至2028年的前瞻EV/Revenue倍数仅为1.0-1.5倍，前瞻市盈率（P/E）约为4-8倍。水塔研究认为，当前估值对公司的增长、利润率持续性以及产品结构向高附加值精密组件升级的预期仍显保守。

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