观点直击 | AI竞赛加剧 腾讯翻倍下注谋求“后来居上”

观点网 从“后来者”到“加倍下注”，腾讯试图凭借生态优势在AI牌桌上完成反超。

3月18日，腾讯公布2025年度报告并召开业绩电话会。

数据显示，2025年腾讯总收入为7517.66亿元，同比增长14%；毛利4225.93亿元，同比增长21%；按非国际财务报告准则的经营盈利为2806.56亿元，同比增长18%。

报告提到，得益于AI技术，腾讯的广告定向能力得到提升，玩家在游戏中的互动体验也得以增强，同时云业务收入实现加速增长并成功规模化盈利。

核心业务展现出强大韧性，并持续产生充沛现金流，这为腾讯加大AI领域投入提供了坚实支撑，包括招募顶尖AI人才以及升级AI基础设施。

利润压舱石

报告显示，腾讯收入来自增值服务、营销服务、金融科技及企业服务及其他四大板块。

从数据中不难发现，增值服务依旧是腾讯目前最大的利润压舱石。

报告显示，全年来自增值服务的收入为3693亿元，较上年同比增长16%，占总营收的49%，该部分营收中本土游戏、国际市场游戏及社交网络收入均实现增长。

游戏作为“常青”发展的板块，2025年腾讯通过“新苗子”《三角洲行动》及《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏和《无畏契约》系列稳健贡献流水，本土游戏实现收入人民币1642亿元，同比增长18%。

国际市场游戏则得益于Supercell旗下游戏及《PUBGMOBILE》增长，以及《鸣潮》的增量，实现收入人民币774亿元，同比增长33%。

腾讯管理层在业绩会上提到，腾讯正在游戏领域部署AI以加速游戏内容的生产，并借助生成式AI实现精准广告投放以及个性化内容推荐，帮助客户获取新用户，并且提高老用户的留存率；另一方面，腾讯PvP游戏里边能够实现AI驱动的虚拟队友等功能，进一步丰富了游戏的体验。

此外，来自视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及手机游戏应用的虚拟道具销售的增长，带动社交网络收入同比增长5%至人民币1277亿元。

步入2025年，腾讯将AI视作一项具有变革性力量的驱动因素。在游戏基本盘稳健增长之余，腾讯的营销服务亦是增长的支点之一。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在电话会中提到，腾讯已经开始在各项服务中部署新的AI能力，包括元宝和微信，其他核心类型产品也在部署更多AI能力，这些核心类型产品最终将从AI中获得更大的发展助力。

通过升级广告技术的基础模型，并推出智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+，令广告加载率保持远低于同业的同时，营销服务亦取得高于行业的收入增长。

上述部署带动广告单价及广告曝光量增长，报告期内，腾讯营销服务业务收入同比增长19%至人民币1450亿元，毛利同比增长24%至人民币834亿元。

尤其在视频号及微信搜一搜方面，AI驱动的营销服务带动高毛利率收入强劲增长，毛利率由去年的55%提升至58%。

管理层提到，目前视频号已经成为中国日活第二大的短视频服务平台，在数字内容领域，腾讯使用AI做内容创作，提升制作流程效率，并且打造视觉冲击力；此外，AI在音乐视频和文学领域能提供更智能的内容推荐和动力内容分发。

另外，金融科技及企业服务业务收入则同比增长8%至人民币2294亿元。该部分增长主要由于理财服务、消费贷款服务及商业支付活动的收入增加。

受益于国内及海外对云服务的需求（包括对AI相关服务的需求）增加，以及微信小店交易额上升带动的商家技术服务费收入增长，企业服务收入同比增长接近20%。

增长新入口

在2025年三季度电话会议上，腾讯总裁刘炽平曾透露在微信中推出AI智能体，让用户在微信内部就可利用AI完成多项任务，能够理解用户的需求、意图和兴趣。

时隔一个季度，于当晚业绩会中，管理层提到，腾讯的核心业务已经实现了非常好的AI整合，运营和财务数据都已经显现出AI应用的效果。

对于自有的AI产品——元宝，腾讯管理层表示，希望寻找更多的切入点，在更多场景去部署元宝，“我们相信已经具备充足优势，可以将AI产品的研发纳入优先发展事项。”

在未来几个月，腾讯会在元宝中部署混元3.0，并通过AI提升微信生态中涵盖内容消费、信息检索、商品推荐和客户服务等一系列现有的用户体验。

“我们正在构建新的AI智能体，以用于代表用户做自主交互，并配备创新功能，而这一点在小程序上已经开始应用。”

当在AI应用当中尝到甜头之后，腾讯也在加大“押注”力度。

2025年腾讯全年研发投入达857.5亿元，较2024年增幅约21.31%。

腾讯总裁刘炽平在会上提到，预计在2026年对元宝以及其他全新AI产品投资规模会翻1倍以上，相关资金等主要用于基础能力的进一步提升，以期从AI中获得更强的盈利能力。

不过，管理层同样指出，新的AI产品在投资与回报之间存在时间差，前期的投资应该与现有业务产生的利润分开看待。相信随着时间推移，这些新的AI产品的投资将带来更多的商业化可能性以及变现能力。

以腾讯云为例，管理层提到，在经历了一段行业动荡时期之后，2022年公司对腾讯云进行了大力度的重组，聚焦提供转售和项目定制等高质量服务，而非一味追求高收入但附加值较低的活动。

“起初我们在这块业务上就要投入大量资金，并且承受亏损，随着时间推移，至2024年实现运营利润盈亏平衡，最终实现了盈利，我们相信AI也将如此。”

财报中同样提到，腾讯云实现规模化盈利，受益于企业AI需求的上升，领先市场的PaaS及SaaS产品贡献的增长，以及供应链的优化。

事实上，在AI应用领域，腾讯管理层坦言，腾讯并非AI领域的先行者。面对投资者提出的如何“后来居上”，让投资者感到放心，管理层以游戏喻义。

“在一局游戏内实现反超很难，但如果将AI看做多种不同游戏的叠加，既有不同的场景，也有全新的机会。”

AI的前沿在不断拓展，AI从模型到产品再到智能体的形态落地，将呈现出不同的组合方式，而现有的各种服务也将逐步具备各具特色的智能体能力，并且在未来会推出新的智能体能力，涵盖PC和移动端。

这一应用过程中，腾讯的优势在于拥有完整的生态，能够实现完整的沟通和连接，不管是在PC端还是在移动端，都有强大的沟通以及用户触达能力。

“与此同时，在安全云服务以及支付方面，我们都有强大的基础设施以及能力，所有这些要素在新一轮的AI竞争中都会实现协同效应。优势可以整合打包，帮助我们在竞争中立于不败之地。”

不过，不能忽视的是，AI带来便利的前提离不开高昂的算力成本。

“AI模型性能非常出色，但是我们也要考虑每token价格。”

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