化工观点聚焦：霍尔木兹局势对中国油气化工影响解析

　　投资建议
　　近期中东地缘冲突影响全球油气化工供应链，对国内化工品成本端和供应端造成影响。
　　理由
　　海峡供应受阻或逐步反映到上游公司的中长期预期变化。我们测算，三种情形假设下，油气公司估值中长期内含油价或有进一步抬升至75/80/85 美元/桶中枢的空间。考虑到1）当前油气资产估值内含的油价为70 美元/桶；2）市场远端油价的一致预期有抬升趋势，我们判断油气资产的中枢或上移，仍有低估的风险。
　　国际LNG现货及氦气价格或有进一步上行风险。卡塔尔LNG及副产氦气出口量约占全球LNG/氦气需求20%/30%，卡塔尔供应端扰动将严重影响国际供需关系。截至3 月18 日，LNG现货价格较冲突前上涨超过70%，我们判断若卡塔尔LNG停产持续时间超过1 个月，全球天然气供需偏紧概率提升，将推动国际LNG现货及氦气价格进一步上行。
　　海外尿素和磷肥价格上涨，目前钾肥供应扰动有限。第一，近期中东供应缩减+天然气涨价等，海外尿素价格大幅上涨。第二，我国硫磺进口依赖度较高且价格上涨明显，我们认为具备硫铁矿资源及黄磷及热法磷酸企业盈利或将提升；硫磺上涨后国内磷肥价差缩窄；我们认为出口配额较多的企业具备盈利弹性。第三，我们认为由于地缘不确定性提升，钾肥战略价值有望持续提升。
　　煤化工供应链优势显现，替代路线利润空间扩大。本次美伊冲突对全球原油供应的冲击导致原油和成品油价格大幅上行，聚烯烃、乙二醇、PVC等以油为主要原材料的化工品价格跟涨。而国内煤价仍处于较低的位置，油-煤价差迅速拉大，以煤为原材料的替代路线生产企业优势明显；乙烷裂解路线利润同样提升。
　　盈利预测与估值
　　建议关注优质油气资产中国海洋石油等；油服工程公司中石化炼化工程、海油工程等；出口配额较大的磷肥企业云天化，钾肥龙头盐湖股份等；替代路线烯烃企业宝丰能源、卫星化学等；煤制甲醇企业华鲁恒升等；电石法PVC企业湖北宜化等。
　　风险
　　地缘局势变化；能源价格大幅波动；替代路线成本端波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com