国联安基金呼荣权：避险+基本面改善，大消费板块二季度值得关注

国联安基金经理呼荣权表示：当前市场恐慌情绪，主要受地缘冲突的不确定扰动放大，真正的滞胀场景或难以出现。但随着科技、周期红利等板块都已进入估值不太便宜的阶段，而当前A股消费板块处于历史底部，与高位板块形成鲜明对比，资金或存在从高估值向低估值避险板块切换的需求。同时，大消费板块的龙头企业基本面扎实，具备稳定股息回报，兼具抗跌性与收益性，投资性价比突出。

呼荣权进一步指出，自2024年9月下旬以来，A股结构性分化凸显，科技板块成主线、全球定价资源品表现强势，而消费板块处于深度估值消化阶段。但经过近六年的持续调整，消费板块已具备“低预期、低估值、低位置”优势，行业盈利预期触底，是中长期布局的优质时机。

从业绩节奏看，消费板块复苏拐点有望逐步兑现。随着年报与一季报披露完毕，板块业绩低点或将进一步明确。考虑到2025年二季度开始，主要上市公司业绩大幅下修，今年二季度在低基数效应下，核心数据有望触底反弹，4月份的年报和一季报，有可能成为上市公司业绩改善的起点，下半年投资机会更明确，底部弹性值得期待。

谈及各大板块配置价值，呼荣权指出，医药板块整体性价比有限，创新药当前估值不算便宜，其他医药子板块则存在预期不够明确的现象；而有色板块受地缘冲突扰动，筹码结构待优化，需等待地缘局势明朗；机械化工作为中游制造核心，受益于开工季实物工作量提升，长期逻辑通顺，调整后配置价值凸显；TMT板块虽仍上行，但长期成长预期或被提前透支，需警惕业绩兑现不及预期的回调风险。相较于其他底部板块，消费板块估值更优、业绩修复概率大、弹性更强，是当前底部布局最优选择。

展望2026年的投资，呼荣权表示将重点聚焦消费板块底部弹性标的，适当将仓位集中布局到有反转潜力的优质上市公司，重点关注白酒龙头、健康属性大众品及底部估值压缩的优质消费龙头。值得关注的是，呼荣权较为看好偏健康属性的大众消费品，很多企业的新产品具有很大的消费潜力，能满足年轻人的健康消费倾向或老龄化趋势，还有望出现现象级的“爆品”，是值得长期投资的重要方向。

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