非银行金融行业2025H2公募基金销售机构保有数据点评：全品类规模均增长 头部集中度上行 积极布局指数产品

　　事件：基金业协会披露截至25H2 基金销售机构公募基金“权益基金”、“非货基金”和 “股票型指数基金”保有规模百强数据。
　　总览：全品类规模均增长，头部集中度上行，积极布局指数产品。
　　（1）基金保有规模显著增长。25H2 百强销售机构非货保有规模11.7 万亿，较25H1 +14.7%。其中，权益类规模6.0 万亿，较25H1 +16.7%；固收类（非货扣除权益）规模5.7 万亿，较25H1 +12.7%。
　　（2）权益类总体回暖，被动类增速快于主动类。25H2 三大指数算术平均上涨27.2%，wind 偏股基金指数上涨23.5%。股票型指数基金2.4 万亿，较25H1+23.7%；主动权益类基金3.6 万亿，较25H1 +12.4%。
　　（3）低基数加持下银行系指数型保有规模增速较快。按照股票型指数基金保有规模增速看：银行系（34.2%）>互联网系（23.5%）>券商系（21.7%）>其他（-16.3%）。
　　（4）头部机构集中度上行。TOP 100 中券商系57 家，开源证券首登百强榜单，国都证券和天风证券退出百强；银行系25 家，东莞银行首登百强榜单；互联网系17 家，利得基金退出百强；其他系（险资）1 家。各渠道规模对比看，非货基金方面，银行系规模较25H1 +10.9%，市占率提升5.3pct 至21.5%；互联网系规模较25H1 +13.2%，市占率提升4.6pct 至17.7%；券商系规模较25H1 +24.3%，市占率提升3.7pct 至11.4%；其他系规模较25H1 +28.4%，市占率提升0.3pct 至0.9%。权益类基金方面，银行系规模较25H1 +12.3%，市占率下滑0.7pct 至24.8%；互联网规模较25H1 +22.4%，市占率提升1.0pct至18.5%；券商系规模较25H1 +15.7%，市占率小幅上行至16.8%；其他系规模较25H1 +40.1%，市占率提升0.3pct 至1.6%。
　　互联网系：蚂蚁领先优势突出，固收、权益布局分化。
　　（1）蚂蚁平台优势显著，头部地位稳固。25H2 蚂蚁非货规模1.8 万亿，较25H1 +15.5%，市占率8.0%，较25H1 +2.2pct；权益规模1.02 亿，较25H1+23.7%，市占率10.5%，较25H1 +0.7pct，其中主动权益类、指数型规模分别较25H1 增长23.9%、23.4%；固收规模7920 亿，较25H1 +6.4%，市占率6.1%，较25H1 +2.1pct。
　　（2）固收、权益布局分化。嘉实财富、肯特瑞基金和雪球基金固收保有规模较25H1 分别+85.5%、+24.3%和+21.1%，位列互联网系前三；万得基金、基煜基金和肯特瑞基金权益保有规模较25H1 分别+87.7%、+57.6%和+53.6%，其中前两者依靠主动权益类回暖、第三者主被动发展相对均衡。
　　银行系：招行一马当先，银行系积极拥抱指数化浪潮。
　　（1）招商银行在银行系中一马当先。25H2 招行非货规模1.2 万亿，较25H1+19.8%，市占率5.5%，较25H1 +1.7pct。权益规模6105 亿，较25H1 +24.1%，市占率6.3%，较25H1 +0.4pct；其中，主动权益类、指数型规模分别较25H1增长24.7%、20.5%。固收规模6379 亿，较25H1 +16.0%，市占率4.9%，较25H1 +2.0%。“TREE 长盈计划”、权益类“启明星计划”和固收+策略强化多管齐下，招行在高净值客户和稳健型产品上的优势进一步巩固。
　　（2）银行系积极拥抱指数化浪潮，但转型阵痛在所难免。25H2 建设银行、汇丰银行和民生银行股票型指数基金规模较25H1 分别增长144.9%、128.6%和111.1%。华夏银行、兴业银行和上海银行处于转型阵痛期，25H2 股票型指数基金规模虽有环比提升，但固收类保有规模拖累影响，三者非货规模仍出现明显缩水。
　　券商系：指数发展为共识，主动权益分化显著。
　　（1）指数型产品布局依旧高歌猛进。券商系股票型指数基金规模1.3 万亿，较25H1 +21.7%，占权益类比重为80.7%，较25H1 +4.0pct。从股票型指数保有规模看，中信证券和华泰证券位列前两席，保有规模分别为1486 亿和1373 亿；从股票型指数保有规模增速看，中金公司、国泰海通和东兴证券增速位列前三名，保有规模分别较25H1 +77.0%、+56.9%和+50.0%；从股票型指数基金占权益类比重看，中金公司、国泰海通和诚通证券位列前三席。
　　（2）主动权益类保有规模表现分化。25H2 国泰海通、华泰证券和中信证券主动权益类保有规模分别较25H1 下滑91.4%、49.1%和26.3%，中金公司主动权益类保有规模为零；而25H2 招商证券和东方证券主动权益类保有规模分别较25H1 增长33.0%和32.7%。
　　投资建议：在平衡功能性和盈利性的监管要求下，“服务居民资产配置”成为证券行业业务发展的重心之一。伴随资本市场中枢缓慢上移，居民增配含权类产品的确定性提升，推荐关注财富管理能力突出的券商，如广发证券、国泰海通、兴业证券等。
　　风险提示：新发基金景气度低迷；市场大幅波动，基金大规模赎回。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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