国泰海通：维持高速公路业“增持”评级 板块仍是交运红利优选

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持高速公路业“增持”评级。高速公路现金流稳定且分红稳定，股息确定仍是交运红利优选。行业政策优化箭在弦上，将系统性改善行业再投资风险。高速公路上市公司普遍有改扩建项目在推进中，改扩建政策将显著影响再投资回报率与长期投资价值，国家政策趋势需重点研究近年多个公路里程大省陆续出台地方级改扩建政策。

国泰海通主要观点如下：

通行需求具有韧性，分红稳定股息确定

高速公路通行需求具有韧性，2025下半年国道分流影响已明显减弱，2026年通行量有望恢复稳健增长，区位优秀将保障增长确定性股息率取决于分红率与PE估值。高速公路现金流稳定且高分红政策持续，2025年估值中枢回调后股息率回升，仍是交运红利优选。

条例修订共识广泛，政策优化箭在弦上

《收费公路管理条例》修订已酝酿十余年，共识广泛∶新建路延长期限;改扩建允许延期;新增减免补偿机制;建立养护收费制度未来十年路网仍处建设期，且34%高速公路将到期，需继续保障合理回报与养护资金，修订迫在眉睫。《公路法》修正将是重要信号。

各地先行先试改扩建，五大政策趋势需重视

高速公路上市公司普遍有改扩建项目在推进中，改扩建政策将显著影响再投资回报率与长期投资价值，国家政策趋势需重点研究近年多个公路里程大省陆续出台地方级改扩建政策，该行梳理总结改扩建重新调整收费期限与标准等五大趋势，或引领国家级政策。

风险提示：经济波动风险、行业政策风险、再投资风险、油价间接影响风险、市场风格切换。

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