百果园2025年报解读：营收承压、下半年修复，战略转型进入验证阶段

2026年3月26日，百果园发布2025年度业绩报告。财报显示，公司全年实现营收81.7亿元，同比下降20.4%;全年净亏损3.43亿元，较上年收窄约14%。

从全年结构来看，公司业绩呈现明显分化特征：上半年经营承压、下半年逐步修复，整体进入战略调整的后半程。

营收与利润：仍处调整期，但亏损收窄

财报显示，2025年百果园仍未实现整体盈利，但亏损规模较上年有所收窄。

上半年，公司处于战略调整集中期，门店结构优化与关店调整对营收形成一定影响;下半年随着调整基本完成，经营情况逐步改善。

从毛利表现来看，公司毛利率从上半年约5%的低位，回升至下半年约10%，显示出盈利能力边际修复。

公司表示，整体经营改善主要来自产品结构优化、单店效率提升以及成本费用控制等多重因素共同作用。

单店经营改善，门店模型逐步修复

在门店层面，百果园2025年单店经营指标出现改善趋势。公司披露，单店来客数及毛利额均实现中个位数增长，反映出终端经营效率正在恢复。

业内分析认为，这一变化与公司持续推进的“高品质高性价比”产品策略密切相关。通过优化产品结构及价格带分布，门店客流与盈利能力之间的矛盾有所缓解。

其中，“好果报恩”等引流活动在2025年累计吸引超2500万人次到店，带动销售额超过5亿元，对门店客流恢复形成支撑。

战略调整收尾，门店网络进入再扩张阶段

2025年上半年，百果园对门店网络进行了较大规模调整，主要集中于关闭高租金、低效率门店，以优化整体门店结构。

财报显示，该阶段调整已在下半年基本完成。公司下半年门店净增82家，总门店数达到4468家，重新回到扩张轨道。

与此同时，公司同步调整加盟政策，将单店投资成本从约28万至30万元区间下调至约23万元，并配套开业补贴及费用减免政策，以降低加盟商进入门槛。

公司表示，门店网络优化已基本完成，后续将进入稳步扩张阶段。

下沉市场与消费结构变化提供增量空间

从市场结构来看，百果园的扩张重心正逐步向多层级市场延伸。

根据行业数据，三线及以下城市已占中国水果消费市场超过35%的份额，并保持较高增速，成为重要增长来源。同时，一二线城市对高品质水果的需求仍保持稳定。

在此背景下，公司提出通过标准化门店模型，实现不同层级市场的同步覆盖，以提升整体网络效率。

盈利拐点尚待确认

尽管2025年财报显示出经营改善迹象，但百果园整体仍处于调整周期。

公司尚未实现整体盈利，当前改善主要体现为下半年经营修复与单店效率提升。

业内普遍认为，未来关键变量将集中在三方面：

一是单店模型能否持续稳定盈利;

二是门店扩张与盈利能力之间的平衡;

三是加盟体系在下沉市场的复制效率。

随着战略调整阶段收尾，公司已进入从“结构修复”向“规模验证”过渡的阶段。

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