创维集团增收不增利：新能源收入首超电视，家电海外营收增幅已超国内

3月27日，创维集团（00751.HK，以下简称“创维”）发布截至2025年12月31日止年度经审核业绩公告。

（图源：视觉中国）

报告期内，公司整体营业额为703.24亿元，较上年度的650.13亿元增长8.2%，创历史新高。然而，公司净利润为8.37亿元，较上年度的11.6亿元减少27.8%。公司整体毛利率为12.8%，较2024年的13.5%下降0.7%。

关于毛利率下降，创维在年报中表示原因有几个：其一是现代服务业业务毛利空间收窄。现代服务业业务涵盖家电保养维修、园区物业经营等，该板块去年营业额26.19亿元，同比下降8.5%。其二是家电行业原材料成本受到全球供应链紧张及美国关税政策的影响有所增加。其三则是新能源业务毛利率低于传统家电业务，一定程度上也拉低了毛利率。

从业务板块来看，2025年，创维智能家电业务的营业额为356.56亿元，同比增加6.5%。智能家电板块是创维的基本盘，涵盖智能电视、智能白电、其他智能电器及酷开系统互联网服务等业务。

创维新能源业务内容主要为销售及安装分布式光伏发电站，用于住宅及工商业用途，并为分布式光伏发电站提供智能运营及维护服务。2025年，新能源业务收入236.85亿元，同比增16.5%。

新能源业务近年来被创维定义为公司增长的“第二曲线”。年报中，新能源业务营收占集团总营收比例已经达到33.6%。这个数字在去年是31.28%。

今年1月，创维集团创始人黄宏生在深圳发表年度演讲时提到，2025年，创维光伏的收入预计首次超过创维电视的收入。

年报中的数据证实了这个说法。创维智能电视产品在中国大陆、海外市场营业额分别为117.81亿元、98.85亿元，共计216.66亿元，低于新能源业务236.85亿元的收入。

分地区看，创维海外市场的增长相较中国大陆市场更加亮眼。

总体来看，创维中国大陆市场营业额为521.48亿元，同比增5.5%；海外市场的营业额为183.35亿元，占总营业额的26.0%，同比增16.3%。

受益于海外市场的成功开拓，创维智能家电业务营收较去年仍录得增长。

具体数据上，以智能电视产品业务为例，创维在海外市场的营业额为98.85亿元，同比增长21.8%。而在中国大陆市场，智能电视产品营业额为117.81亿元，同比降了7.4%。智能电器业务的海外营业额的增幅也大于国内。

公司在年报中提到，国内家电市场处于红海竞争，叠加房地产市场萎缩的长尾效应，业务环境面临挑战。虽有国家 “以旧换新” 政策的支撑，创维仍采取积极进取的海外扩张战略，借此分散单一市场风险。

今年，家电业务向海外延伸的趋势更加明显。

2月底，创维与松下达成深度战略合作伙伴关系。根据合作协议，创维将全面负责松下品牌电视在欧洲市场的生产、销售、营销及渠道拓展；松下则专注核心影像技术研发、产品定义与品质把控。双方将在高端OLED机型领域开展联合开发。

对于光伏，创维并未披露新能源业务具体的国内和海外市场营收，不过创维提到，新能源业务已进入德国、意大利、泰国等国家。

创维光伏去年底宣布，位于意大利阿布鲁佐奥克拉的10MW分布式光伏电站项目正式签约，进入实质性建设阶段；在更早之前，创维光伏在法国波尔多签约10MW光伏项目。

而今年初，创维集团的大消息也与光伏相关。

1月20日，公司发布公告称，将分拆创维光伏，并申请以介绍方式在联交所主板上市，原有的创维集团将通过股份回购撤销上市地位。

3月20日，创维集团发布公告称，截至2026年3月20日，相关先决条件尚未达成；创维光伏正与其股东联络以取得分派及上市批准，并与专业顾问合作筹备上市申请及相关文件。

今年初，中金公司在一份研报中提到，公司作为分布式光伏开发龙头企业，有望转型为全球化能源服务商。考虑到公司拟分拆上市，新能源业务内在价值有望充分体现，上调目标价至8港元。

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