云意电气(300304)：四季度收入业绩再创新高 业务全面开花积极拥抱具身智能

　　核心观点
　　公司发布2025 年年报，2025 年实现收入23.99 亿元，同比+11. 83%，归母净利润4.67 亿元，同比+16.36%，销售毛利率34.81%， 同比+3.11pct，净利率22.52%，同比+2.33pct。看单季度，公司2025Q4 实现收入7.33 亿元，同比+24.46%，历史新高，实现归母净利润1. 35 亿元，同比+44.39%，历史新高，销售毛利率36.33%，同比+6.85pct ，销售净利率21.30%，同比+4.16pct。公司智能雨刮系统、功率半导体、新能源连接类零组件、传感器等成长业务全面开花，收入占比已经超过50%，持续增长可期。同时公司积极拥抱具身智能及AI 产业趋势，基于车规级控制器、编码器产品的技术优势初步完成旋转关节模组产品布局。
　　事件
　　公司发布2025 年年报
　　公司2025 年实现收入23.99 亿元，同比+11.83%，归母净利润4. 67 亿元，同比+16.36%，销售毛利率34.81%，同比+3.11pct，净利率22. 52%，同比+2.33pct。看单季度，公司2025Q4 实现收入7.33 亿元， 同比+24.46%，历史新高，实现归母净利润1.35 亿元，同比+44.39%，历史新高，销售毛利率36.33%，同比+6.85pct，销售净利率21.30%，同比+4.16pct。公司现金流状况优异，截至25 年年底，账上现金+交易性金融资产+大额存单已达20.6 亿元。
　　简评
　　成长业务全面爆发，智能电源控制器业务收入占比降至50%以下。公司智能雨刮系统产品25 年实现营收3.12 亿元，同比+28.68%，毛利率28.29%，同比+5.18pct，基于AI 模型+仿真的正向开发能力，公司将实现从刮臂刮刷向机械与电子式雨刮系统的全面升级，量价齐升，同时下一代无刷电机雨刮系统已开始进行部件级别的实验室验证和系统级别的整车验证和优化；公司半导体功率器件25 年实现营收2. 69亿元，同比+50.46%，毛利率达36.86%，高于公司整体，依托“化学蚀刻法”消除切割应力，大幅提升产品可靠性等核心优势，公司全球份额有望不断提升；公司25 年新能源连接类零组件实现收入1.56 亿元，同比+175.33%，云泰事业部构建了新能源充电枪、高压连接器、储能连接器、高压线束及精密注塑的协同发展产品体系，布局“汽车+低空经济”双轮驱动发展格局，无人机驱动电机busbar 项目已实现标杆 OE 客户项目定点；芯鸿事业部的控制器业务在保持快速增长的　　同时，26 年将重点提升 PCBA 模块的智能化升级与集成化迭代，强化核心硬件集成效能，为未来拓展高端域控制器相关业务奠定基础，传感器业务板块依托陶瓷材料、软件设计、硬件设计及结构设计等能力，推进多品类气体检测传感器布局，氮氧传感器国内前装配套市场及海外售后市场持续开拓。2025 年公司起家业务智能电源控制器占营收比例首次低于50%，未来成长业务的快速放量有望将公司整体增长不断提速。
　　积极拥抱具身智能及AI 等产业趋势。公司基于国产替代、垂直整合、正向开发底层方法论，在持续丰富业务线的同时积累了诸如芯片开发、精密制造（模具、注塑、冲压等）、橡胶材料、陶瓷材料、仿真等各类能力，在主业快速增长的同时，积极拥抱具身智能及AI 等产业趋势。公司以现有合作车企客户为依托，凭借车规级控制器、编码器产品的技术优势，初步完成旋转关节模组产品布局，其中源自汽车应用场景的高精度电感式编码器、高频高效的氮化镓（GaN）驱动器已完成首版开发，正加速推进“驱编一体化”深度集成，提升核心控制模块的集成效能与运行稳定性；在动力执行端，公司将联合高校开展轴向磁通电机协同研发，力争突破关节物理空间约束，推动核心部件走向极致轻量化、小型化与高效化升级；客户端，公司将在持续深化与现有车企客户合作的同时，积极拓展具身智能领域本体整机厂资源。此外，公司云泰事业部将基于原有能力，持续探索将现有“连接器”能力在 AI 基础设施相关领域的应用，培育新的增长极。
　　盈利预测：预计公司2026-2027 年归母净利润分别为5.81 和7.48 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、新产品开发不及预期风险宏观经济波动风险：汽车行业作为国民经济的重要产业支柱，与国民经济的发展息息相关，汽车产业发展状况与宏观经济波动具有明显的相关性，全球及国内经济的周期性波动均会对我国汽车生产及消费带来影响。公司作为汽车整车行业的上游企业，是支撑和影响汽车工业发展的核心环节，是汽车行业的基础和重要组成部分，下游行业汽车产销规模直接影响到公司主要产品的市场状况。如未来公司主要产品市场受到宏观经济波动的不利影响，将可能造成公司在国内市场的订单减少、销售困难、存货积压等状况。
　　新产品开发不及预期风险：为丰富公司产品种类，优化产品结构，保障公司经营的持续稳定增长，公司已积极投入新能源功率模块、半导体分立器件、新能源汽车高压连接器等相关产品的研发工作，公司在获得客户的新产品订单前，一般要经过性能分析、材料定制、工艺设计、调整和不断试验的过程，需投入开发成本较大；此外，新产品需经过客户严格的质量认证后方可批量供货，且认证过程周期长、环节多，存在的不确定性较大。
　　因此，受研发能力、研发条件、客户认证等因素的影响，公司存在不能如期完成新产品开发或新产品未通过认证从而影响公司经营业绩和盈利能力的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com