晨星：上调中国石油股份公允值预测8% 公司或已做好应对中东准备

晨星发布研报称，将无护城河的中国石油股份（00857）公允价值预测上调8.4%，从9.5港元升至10.3港元，同时上调对（601857）的公允价值预测。

中石油2025年纯利同比减4%，原因是石油和天然气产量增加2%，下游和天然气业务表现改善，部分抵销平均实现油价14%的跌幅。该行表示，中石油业绩超出预期。尤其值得一提的是，中石油营销业务利润增长6%，中石化（00386）同期则下降47%。此外，尽管化工分部盈利下降19%，但仍优于中石化持续亏损的化工业务。

尽管中东战乱不断，但凭借强大的渠道资产和多元化的供应来源，中石油似乎已做好充分准备应对潜在的供应中断。管理层表示，经霍尔木兹海峡进口的能源仅占其营运需求的约10%。天然气销售业务表现最为突出，得益于销售增长及采购优化，经营利润升13%。

随著天然气储存能力的提升，该行预计中石油天然气业务利润将保持强劲增长，因为中石油可以减少对高价现货采购的依赖并稳定成本。

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