四方股份(601126)：发布数智SST1.0 拓展AIDC新蓝海

　　事件：①4 月2 日，公司数智SST1.0 新品发布会在北京举行，展示面向AIDC 需求的SST 新产品。②会上同步举行四方数智公司揭牌仪式，加码新一代直流数据中心关键SST 配电设备领域拓展。
　　技术领先，产品力强。数智SST1.0 与海外已发布的先进产品相比：①单柜功率：海外先进产品单柜功率为1MW，数智SST1.0 达2.4MW，更契合服务器Scale up 和Scale out 驱动的功率扩容趋势。②转换效率：公司与海外先进产品的系统效率均达到98.5%，但更高单柜功率对系统可靠性、集成、热管理等方面提出更高要求，反映公司在SST系统级设计和工程化方面的出色能力。③电压等级：二者均支持10kVac 接入，800Vdc 输出，省去传统方案中多重变压和整流环节。
　　④集成度：公司产品尺寸为3.8m×1.4m×2.2m，占地面积5.32m2，单位面积功率约0.45MW/m2，海外先进产品在容量扩展至2.52MW时，单位面积功率约0.58MW/m2，公司产品集成度总体可与海外先进水平对标（不同产品在具体设计上有所差异）。
　　工程经验丰富，量产进度快。公司SST 系列产品早在2018 年就实现首台投运，并在多个重点项目中积累了丰富的工程化经验与实际运营数据。经过针对AIDC 需求的适配性设计优化与开发，公司在发布会上明确数智SST1.0 产品已实现量产，未来将根据行业需求不断迭代升级。
　　加快海外市场布局。公司在25 年报展望26 年经营计划：“将着力开展面向AIDC 行业的800V 固态变压器的产品迭代开发及海内外市场布局”，我们认为随着此次产品发布，SST 有望加快市场拓展和落地应用。
　　盈利预测与投资建议。公司是国内民营二次设备龙头企业，预计26-28年EPS 为1.16/1.38/1.63 元/股，参考可比公司给予公司26 年36.0 倍PE，对应合理价值41.91 元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示。SST 应用速度不及预期；二次设备行业竞争加剧；二次设备出海受限等。
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