农林牧渔行业周报：新一轮口蹄疫输入 或影响畜牧业产能

　　投资要点：
　　生猪养殖：猪价再度走弱，均重小幅回落。（1）猪价继续下跌。市场供应压力依旧较大、需求端承接力度偏弱，价格再度走弱。但养殖户低价抵触情绪增强、二育入场意愿提升，局部猪价出现小幅反弹。4 月10 日猪价降至8.82 元/公斤，周环比-0.24 元/公斤。仔猪端，受商品猪价格持续走弱、市场预期偏弱影响，仔猪补栏需求依旧疲软；但仔猪价格处于低位区间，养殖户择机入场的意愿或回升，仔猪价格或止跌企稳。4 月7 日规模场7 公斤仔猪价格均价202 元/头，周环比持平。（2）屠宰量上升。近期猪价持续走低，加之鲜销走货乏力，部分屠宰厂入库增加，本周样本屠宰量环比上升。4 月9 日当周样本企业日屠宰量平均16.63 万头，较本周上升3.81%。（3）生猪均重小幅回落。规模场积极降重出栏，但下游消化能力有限，均重仅小幅回落，仍处于偏高水平。4 月10 日当周行业生猪出栏均重128.61 公斤，周环比-0.20 公斤。展望后市，猪价持续下探，仔猪和育肥端已陷入全面亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物。
　　牧业：新一轮口蹄疫输入，或影响畜牧业产能。3 月28 日农业农村部通报，新疆、甘肃两处养殖场发生牛口蹄疫疫情，两地分别存栏牛513 头发病142 头、存栏牛5716 头发病77 头。口蹄疫病毒不同血清型之间无交叉保护，传统疫苗对本次出现的SAT1 型病毒无效，加之该毒株发病急、传播快，对犊牛等幼畜危害显著，成年动物死亡率因个体差异而不同。目前针对南非1 型口蹄疫的相关疫苗已通过农业农村部应急审批通道获批，关注后续疫苗防控效果。若疫情持续扩散，或将对肉牛/奶牛产能形成进一步冲击，利好远期肉牛价格/奶价上行。（1）肉牛：牛价延续涨势，关注口蹄疫疫情动态。受口蹄疫疫情影响，多地加强活牛调运管控与检疫排查，屠宰企业收牛难度加大，牛源阶段性偏紧格局对活牛价格形成支撑。4 月10 日育肥公牛价格26.58 元/公斤，周环比+0.53%；犊牛价格35.12 元/公斤，周环比-0.14%。中长期来看，2023-2024 年行情低迷导致的能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，叠加口蹄疫疫情影响，市场供应偏紧格局或加剧，预期2026-2027 年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，2026 年4 月3 日行业原奶价格3.02 元/公斤，周环比持平。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，叠加口蹄疫或加速产能出清，2026 年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等。
　　家禽板块：（1）白鸡：鸡产品价格下滑，毛鸡价格上涨乏力。4 月10日行业白羽肉鸡价格为7.18 元/公斤，周环比-0.10 元/公斤；鸡苗价格3.08元/羽，周环比-0.03 元/羽；鸡产品价格8.85 元/公斤，周环比-0.10 元/公斤。
　　当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：蛋价微调。4 月10 日行业鸡蛋平均批发价7.76 元/公斤，周环比-0.07 元/公斤；市场补栏情绪平稳，种鸡企业排单顺畅，蛋鸡苗3.70 元/羽，周环比+0.02 元/羽。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，苗价景气有望上行。建议关注晓鸣股份。
　　风险提示
　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险
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