金价高位回调，终端促销频频，黄金股 ETF 华夏 (159562) 回调或可逢低布局

2025 年金价大涨背景下，黄金产业链上下游业绩分化显著：上游采矿冶炼：受益金价上涨与成本刚性，企业普遍实现营收、利润双增，业绩弹性显著高于金价涨幅；下游零售连锁：受高金价抑制消费、促销挤压利润影响，多数企业盈利下滑。

国际金价自1月底历史高位回落，当前在4700美元附近震荡，黄金首饰消费大幅降温。中国黄金协会数据显示，2025年我国黄金消费量950.096 吨，同比下降3.57%；其中黄金首饰消费量363.836 吨，同比大幅下滑31.61%。

近期多个品牌开启春季促销，钻石镶嵌、金镶玉等非素金产品折扣力度加大。东方金诚瞿瑞指出，金价回调触发消费者 “抄底” 心理，叠加 “打金” 模式以 “原料金 + 低工费” 降低成本，更契合年轻群体理性消费需求。

中信证券表示，全球央行购金趋势结构上仍具韧性，新兴市场央行黄金储备占比与发达国家差距较大，本轮购金周期远未结束。同时提示，短期需关注黄金与风险资产相关性弱化信号，作为逢低配置的重要介入时机。

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