建材行业2026年一季报业绩前瞻：玻纤电子布持续高景气 消费建材量价齐升

　　本期投资提示：
　　普通布大幅提价，特种布加速放量。2026 年开年以来，玻纤电子纱与电子布价格持续上涨。根据卓创资讯，26Q1 玻纤电子布7628 型号均价5.2 元/米，环比上涨0.9 元/米，同比上涨1.3 元/米，普通电子纱价格同步上涨。一季度是中国玻纤特种布持续放量的关键期。低介电一代布、低介电二代布、低热膨胀系数布与Q 布在下游CCL 升级的过程中供给持续紧缺。头部企业产销率在一季度逐步增加，增厚了利润贡献，但特种布仍然处于紧缺状态。产业链的PCB、CCL、玻纤布/树脂/铜箔等环节纷纷迎来提价机会。特种布高景气下，通用于普通布与特种布的织布机供应不足，盈利能力更强的特种布抢占了普通布的部分织机，加剧了普通布的短缺。我们预计下游需求景气有望持续，织布机的供应短缺短期内难以缓解，普通布与特种布的景气有望持续。粗纱方面，2026 年一季度粗纱均价3832.7 元/吨，环比上涨25.4 元/吨，同比下降51.3 元/吨，表现总体平稳。我们预计玻纤电子布相关企业中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技、建滔积层板表现将相对较好，粗纱相关的长海股份、山东玻纤或将总体平稳。
　　消费建材量价齐升，行业个股有所分化。消费建材板块经历多年调整，格局改善盈利迎来提升，叠加二手房成交活跃，一季度总体预期较强。但3 月以来，油价持续上行对防水、涂料、管道等多个板块的成本产生较大冲击，对应板块加快了提价的节奏以应对成本上行。单位盈利之外，提价产生了两方面的影响，一是提价函落地前下游加速备货，反而刺激了Q1 的发货量上行；二是品牌与渠道较弱的中小企业顺价难度较大，被迫放弃了高成本订单，进一步加速了行业集中度上行。我们预计部分企业或在Q1 实现量价齐升，但Q2 原材料冬储充分消耗后，成本压力与透支效应体现后，或有所回落。
　　国内水泥行业盈利降至历史底部，海外水泥行业保持高景气。根据数字水泥网，2026 年一季度全国水泥均价349 元/吨，环比下降9 元/吨，同比下降52 元/吨。一季度国内水泥均价处于近年新低，行业景气度仍然较差，我们预计国内水泥板块盈利将弱于去年同期。与之同步的，国内骨料业务或也有所回落。混凝土板块一季度表现或相对较好，主因2026 年1 月1 日，新增值税法开始执行，混凝土行业未列入简易征收项目，原3%简易计税彻底取消，强制改为13%一般计税，无过渡期、无选择权，中小混凝土搅拌站缺少进项税抵扣，税负增加，盈利能力大幅下滑。这将推动混凝土头部企业、具备规范进项税抵扣的企业市占率提升，利好规模较大的上市企业。中国企业的海外水泥布局在2025 年逐步进入收获期，有望迎来量价齐升。
　　玻璃行业持续磨底出清，关注供给端冷修进展影响。一季度平板玻璃均价1217 元/吨，同比下降226 元/吨，环比下降26 元/吨；光伏玻璃2.0mm 镀膜均价10.6 元/米，环比下降2.0 元/米，同比下降2.0 元/米。光伏玻璃与平板玻璃均处于周期底部，供给正逐步出清，静待需求端改善。
　　投资分析意见：建议关注高景气度的玻纤板块，关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板等个股；建议关注消费建材底部复苏与强阿尔法相关个股，关注三棵树、科顺股份、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、中国联塑、科达制造、悍高集团等；建议关注水泥板块头部企业海螺水泥、华新建材等。
　　风险提示：玻纤景气回落，水泥产能管控力度不及预期，行业供给冲击，消费建材成本持续高压。
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