轻工制造行业周报：奥瑞金26Q1扣非利润同比高增 关注金属包装行业盈利改善

　　本周行情：上证指数本周（+2.74%），深证成指（+7.16%），创业板（+9.50%），沪深300（+4.41%）。轻工制造（SW）+4.37%，跑输沪深300（+4.41%）0.04个百分点，其中，家居用品（SW）+3.01%，印刷（SW）+1.17%，造纸（SW）+4.48%，文娱用品（SW）+5.27%。
　　领涨个股：张小泉（+24.48%）、美克家居（+22.59%）、高乐股份（+22.13%）、联翔股份（+20.90%）、华源控股（+19.20%）。
　　本周观点：
　　【奥瑞金】发布2025 年及2026 年一季度业绩预告，2025 年公司实现收入240.6 亿元，同比+76%，主要系收购中粮包装并表；归母净利润10.1 亿元，同比+28%，扣非归母净利润5.1 亿元，同比-33%，主要系铝价高位压制毛利率、并购相关的中介服务费用及并购贷款产生的利息支出增加，以及存货与固定资产计提减值准备。
　　2026Q1，公司实现归母净利润4.5-5.8 亿元，同比下滑13%-32%，主要系上年同期公司完成对中粮包装的收购，确认非经常性投资收益4.6 亿元，导致基数较高；扣非归母净利润3.0-3.4 亿元，同比增长58%-80%，主要系公司合并原中粮包装后，业务规模扩大，资源整合与管理提效驱动核心业务盈利能力提升；同时，体育业务板块球员转会收入增加。
　　奥瑞金完成收购中粮包装后，金属两片罐行业CR3 超过70%，其中奥瑞金份额第一，市占率约40%。供给侧格局集中，产业协同效应逐步显现。行业格局相对稳固，叠加反内卷趋势催化，行业整体诉求从规模扩张转向追求利润稳健增长，进而推动整体盈利中枢提升。参考海外金属包装龙头皇冠、波尔，其毛利率长期维持在15%左右，随着国内企业在海外布局逐步深化，较高毛利的海外业务占比提升，以及国内市场价格谈判推进，有望推动行业整体毛利率中枢抬升。
　　建议关注：行业份额第一，具备规模优势，同时积极布局海外市场的【奥瑞金】；纯两片罐标的，海外产能稳步释放的【宝钢包装】；三片罐稳健，两片罐贡献利润弹性的【昇兴股份】。
　　风险提示：1)需求不及预期风险；2)原材料价格波动风险；3)政策落地偏差风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com