海星股份(603115)：掘金AI新材料机遇 发布成长新蓝图

　　海星股份发布2025 年年报和2026 年一季度报。公司2025 年营收和归母净利润双增，2026Q1 营收和归母净利润延续增长趋势。随着AI 服务器应用驱动电极箔市场扩容，公司有望深度受益于行业趋势。上游金属铝涨价或将传导至电极箔环节。维持“买入”评级。
　　支撑评级的要点
　　2025 年业绩稳健增长，2026Q1 营收和归母净利润持续提升。海星股份2025 年营收22.95 亿元，YoY+19%；毛利率21.9%，YoY+0.5pct；归母净利润2.06 亿元，YoY+28%。海星股份2026Q1 营收6.33 亿元，YoY+25%；毛利率21.2%，YoY+4.1pcts；归母净利润0.40 亿元，YoY+75%。
　　800VDC 架构重塑算力底座，AI 超级周期赋能电极箔价值重估。AI 服务器功耗快速增长推动供电架构向800VDC 升级，电源亦转向高容量、耐高压、低损耗、高纹波电流抑制、耐高温的铝电解电容器解决方案。电极箔作为铝电解电容器的核心原材料亦面临更高的容量水平、更复杂的孔结构特征、更高要求的制造过程等挑战。我们预计2026/2027/2028 年全球AI 服务器铝电解电容器用电极箔市场规模将分别达到25.9/50.2/86.6 亿元，且有望在2029 年突破100 亿元。公司有望深度受益于AI 电极箔行业的快速发展。
　　高端产能“告急”叠加产业链通胀传导，电极箔行业涨价预期升温。高功率AI 服务器对高端铝电解电容需求增加，业内出现高端产能无法匹配需求的情况，这亦催化了对高端AI 电极箔的需求。上游金属铝价格持续上行，原材料成本沿产业链向下游传导，通胀有望逐步传导到电极箔环节。新疆众和等电极箔厂商已表示在积极和客户协商进行价格调整。我们认为后续电极箔行业存在一定的涨价可能性。
　　估值
　　考虑到海星股份2025 年度业绩和2026Q1 业绩同比均实现增长。我们小幅上调公司2026/2027 年EPS 预估至1.26/1.84 元，并预计2027 年EPS 为2.80 元。截至2026 年4 月17 日收盘，公司总市值约114 亿元，对应2026/2027/2028 年PE 分别为37.6/25.8/16.9 倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格波动风险。行业竞争加剧风险。新技术与产品替代风险。下游需求波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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