宁德时代(300750)：超级科技日 技术引领 定义未来

　　4 月21 日公司举办主题为“极域之约”的超级科技日活动，发布新一代神行/麒麟/骁遥电池、麒麟凝聚态电池、钠新电池、超换一体站（以及巧克力26 号电池），展现出公司持续巩固自身在电池技术上的定义权与标杆地位，同时横向扩展补能生态，加速跃升为能源解决方案提供者。公司此次发布内容覆盖快充铁锂、高端三元、增程混动，前沿钠电与固态电池，以及新一代补能网络，我们看好公司不断强化综合竞争壁垒。维持“买入”评级。
　　神行/麒麟/骁遥：深度解构与精准满足用户多场景需求第三代神行超充电池具备等效10C、峰值15C 的超充能力，10%充至98%仅需6 分27 秒。通过材料基因层级重构（内阻降低50%）、电芯尺寸优化（300mm 级）及独创的SEI 定向编辑技术降低产热；配合肩部冷却加强散热、精准温控（±1℃）；搭载自加热技术实现全温域快充。第三代麒麟电池在能量密度（280Wh/kg, 600Wh/L）与系统减重（较同级轻255kg）上实现突破，推出热电分离技术提升安全性。同时发布麒麟凝聚态电池，将航空级技术降维应用于乘用车，电芯能量密度350Wh/kg，采用凝聚态电解质、复合集流体。第二代骁遥超级增混电池提供500-600 公里纯电续航与全系10C 超充，越野级安全防护响应用户耐用可靠的需求。公司针对差异化市场需求推出了多元化的技术解决方案，体现极强的市场细分与产品定义能力。
　　钠电：制造环节加速突破，Q4 将大规模量产
　　公司已解决钠电池制造环节核心问题，将于Q4 大规模量产。核心攻克包括控制水含量（200ppm 以下）、抑制硬碳产气（埃米级孔径调控）、确保浆料与集流体结合力（双极性涂层）、自生成负极等。这些环节的突破将加速钠电池从实验室走向规模化与稳定化生产、量产交付。此次公司明确年内钠电将实现大规模量产，或凭借其产能放大、供应链影响力，加速钠电池产业链的成熟与成本下降，为其在储能、低温出行等细分市场的规模化应用铺平道路。
　　补能：首发超换一体，定义下一代能源互联生态公司提出换电站将全系标配神行超充桩，升级为超换一体站（99 秒极速换电+更高效的超充）；通过底层架构融合，实现了能源效率、资产运营与服务体验的全局优化。同时发布巧克力26 号电池（800V 高压架构，首发75度版本），后续将有更大的电量，全面适配B 至C 级的800V 车型。公司规划2026 年底建成4000 座超换一体站；2028 年超10 万座共享补能基础设施。此举一方面深化公司后市场服务布局，另一方面助力车企客户给消费者提升使用体验。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28 年归母净利润为951.84 亿元、1161.82 亿元和1405.78亿元（26-28 年CAGR 为25%），对应EPS 为20.85、25.46、30.80 元。
　　A/H 股可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值分别为24.38/25.27 倍，考虑到公司持续引领行业技术创新、巩固龙头地位，以及港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，我们维持公司26 年A 股28 倍PE，给予H 股36 倍PE（前值32 倍）；维持A 股目标价为583.94 元，上调H 股目标价为862.42 港币（前值766.60 港币）。
　　风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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