中信证券：伴随头部平台业绩逐季改善 电商板块有望迎来业绩与估值戴维斯双击

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　　中信证券：伴随头部平台业绩逐季改善电商板块有望迎来业绩与估值戴维斯双击 人民财讯4月29日电，中信证券研报称，2025年第四季度国内电商大盘增速见底，2026年第一季度环比回暖，全年虽面临高基数压力但整体可控，预计全年实物商品网上零售额增速中枢在4%—5%，逐步向社零增速看齐。平台层面内容电商与拼多多仍领跑行业，但竞争格局趋于稳固。投资层面，当前电商板块估值处于历史低位，性价比凸显，伴随头部平台业绩逐季改善，有望迎来业绩与估值戴维斯双击。即时零售赛道补贴退坡趋势已基本确立，平台费用端压力显著舒缓，成为板块短期估值上行的核心催化，需重点关注补贴退坡后的餐饮价格体系重建、供给端生态洗牌，预计自营零售替代第三方模式将成为行业中长期核心发展主线。