立讯精密(002475)：构筑全栈式垂直一体化开发智造平台

　　事件
　　2026 年4 月29 日，立讯精密公告2026 年一季度报告及2026 年半年度业绩预告。公司1Q26 单季度营业收入838.88 亿元，同比增长35.77%，单季度归母净利润36.60 亿元，同比增长20.24%，单季度扣非归母净利润27.76 亿元，同比增长15.22%。公司预告2026 年上半年归母净利润78.40~81.06 亿元，同比增长18.00~22.00%，上半年扣非归母净利润62.57~67.22 亿元，同比增长11.74%~20.06%。
　　追求广度、深度、精度，构筑全栈式垂直一体化开发智造平台1Q26，面对全球宏观环境、产业链供需变化及外汇市场波动等多重因素影响，公司坚持稳健经营，持续深化与海内外核心客户的战略合作，围绕消费电子、通信及数据中心、汽车电子等核心领域推进技术预研、产品开发、客户拓展及运营管理优化。公司为持续深化与海内外核心客户的合作关系，不断加大在前瞻性技术及创新领域的预研投入。其中：
　　1、消费电子领域，公司在ODM 团队协同效应持续深化的带动下，不仅在新客户拓展方面取得积极进展，并借助底层能力的拉通进一步拓展了AIPC 业务，为公司未来带来新的经营增量；
　　2、数据中心业务在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得多个客户的重要突破，也为相关业务后续的效益释放奠定了基础；综合来看，尽管在1Q26 面临多重挑战，公司整体业绩仍保持向好态势，包括子公司莱尼集团内部运营持续优化改善，也对公司整体经营表现形成了积极支撑。公司的经营成长，充分体现了公司扎实的经营管理能力和多元化业务布局带来的向上弹性和穿越周期的能力。
　　顺应AI 整机柜向更高速、更高密、更大规模演进的产业趋势，公司以光电高速互连、电源管理、热管理体系为“三经”，以板级互连与整机柜互连解决方案为“两纬”，构建起覆盖AI 算力基础环境的综合解决方案。
　　铜互连领域，公司为ETH-X 超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑。公司自主研发的224G KOOLIO CPC/NPC 方案、224GIntrepid NEXUS 背板连接器及Intrepid Cable Cartridge 高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI 集群中投入商用。光互连领域，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO 与LPO 光模块，在降低传输功耗与端到端时延方面取得进展。目前，800G/1.6T 光模块已进行小批量供货，800GLRO 已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO、XPO 产品处于深度预研阶段。在电源领域， 公司深度适配ORV3 供电架构推出Busbar 、Powershelf、Clip Cable 等智能电源系统以及高功率模块电源，在兼容当前48V/12V 主流生态的同时，依托模块化设计支持未来±400V/800V高压配电转型。在热管理领域，公司提供包括120kW 液液交换CDU、10U 风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W 的液冷I/O Cage 等多元化液冷方案，满足不同数据中心场景下的高密度散热需　　求。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润为210、270、327 亿元（前次报告预测2026-2027 年净利润为213、249 亿元），对应EPS 为2.89、3.71、4.48 元/股。对应2026 年4 月29 日股价的PE 为24.2、18.9、15.6 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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