兆丰股份(300695)：投资收益影响Q1业绩 机器人业务进展迅速

　　25 年营收同比改善，26 年Q1 公允价值下降拖累业绩公司25 年实现营收7.05 亿元（同比+6.01%），归母净利润3.50 亿元（同比+150.90%），扣非归母净利润0.95 亿元（同比-22.25%）。公司26 年Q1 单季度实现营收1.57 亿元（同比-0.30%，环比-19.32%），归母净利润-0.17 亿元（同比-152.59%，环比-134.65%），扣非归母净利润0.13 亿元（同比-41.32%，环比-30.79%）。26 年Q1 归母净利润为负，主要系公司投资的基金持有奇瑞汽车股份，因期末奇瑞汽车公允价值下降，公司相应下调基金公允价值变动损益所致。26 年Q1 扣非归母净利润同比下降主要是汇兑收益减少所致。
　　汇兑收益减少，26Q1 财务费用率同环比提升26 年Q1，公司毛利率实现30.91%，同环比-0.10/-0.98pct。销售/管理/研发/ 财务费用率分别为1.51%/8.13%/6.16%/1.62% ， 同比-0.01/+1.08/+0.17/+3.71ct，环比-0.58/+4.22/-0.65/+0.57pct。
　　“产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司坚持技术创新引领产业升级，截至2025 年，公司及下属子公司维持的有效专利近100 项。公司前瞻布局新兴赛道，自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100 万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。
　　同时，公司还投资建设了机器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。新能源车载电控小批量供货，机电协同。智驾核心部件提前卡位，产品包括线控转向REPS、无人驾驶商用轴承、超低滚阻轴承适配新能源与智驾。
　　投资建议
　　我们预计公司26-28 年归母净利润4.38/4.97/5.07 亿元（26-27 年原值4.1、5.3 亿元），对应26-28 年14/13/12 倍PE 估值，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。
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