通货膨胀逐步回顾，金价能够顶住压力继续走强吗？

本文作者：图表家

数据观点源于：图表家（ID：tubiaojia2016）

金价能够顶住压力继续走强吗？

通货膨胀猛烈地冲击了经济。这是一种破坏性的黑暗力量。但是黄金可以抵抗它，毕竟它是比阿纳金·天行者更强大的资产。

上个月，我写道“通货膨胀是敲、敲、敲金门”。我错了。通货膨胀没有敲门，它打破了大门！

事实上，如下图所示，4 月份核心 CPI 飙升 3%，而整体 CPI 年率飙升 4.2%——这是美联储目标的两倍！（上图）

现在的问题是，这种高涨的通胀是否会像美联储和专家们声称的那样只是“暂时的”，还是变得更加持久。

一方面，鉴于 2020 年 4 月至 5 月是大流行最严重的阶段，价格跌幅最大，目前的高通胀数据是完全可以理解的，我们可以在今年晚些时候看到更低的数字。另一方面，通胀可能 比许多分析师认为的更高和/或更持久。

毕竟，4 月份的数据令他们震惊，甚至对美国最高央行行长来说也是如此。例如，美联储副主席理查德克拉里达说：“我很惊讶”。

它表明高通胀不仅仅是基数效应。事实上，以 2020 年 2 月（即大流行前的最后一个月）为基础的 CPI 指数迄今已上涨 3.1%——虽然较低，但仍远高于美联储的目标。

二是房市繁荣。房价上涨表明通胀压力不仅仅是CPI通胀，所有这些都可能推高住房通胀。但更重要的是，由于避险在 CPI 篮子中占主导地位，因此官方通胀会上升。

第三，通胀预期上升。5 月份，衡量近期通胀预期的密歇根大学指数从 4 月份的 3.4% 飙升至 4.6%。

重要的是，衡量未来五年通胀预期的指数也有所上升——从 4 月份的 2.7% 上升到 5 月份的 3.1%，这是十年来的最高水平。

如下图所示，基于市场的通胀预期近期也在飙升。

如下图所示，公众持有的联邦债务现在是 GDP 的 100%，是 1970 年代的四倍。

因此，利率上升将进一步放大财政赤字。从这个角度来看，4 月份的核心 CPI 是 1982 年以来的最高水平，当时美联储试图控制通胀，利率为两位数。

因此，政府将不得不削减开支，而气候则是尽可能多地花钱。因此，美联储面临着不收紧货币政策的强大压力。

这一切对黄金市场意味着什么？那么，当人们质疑政府和央行抑制通货膨胀的意愿或能力时，他们预计它会走高，这会增加实际通货膨胀并使其更加持久。

这种负面的意外，在通胀预期未锚定的情况下，将使价格突然上涨——但作为通胀对冲工具的黄金需求也会增加。

鉴于通货膨胀率上升引发的广泛经济影响和不确定性升高——这是本次经济周期的最大威胁之一——黄金可能会作为避险资产而受益。

当然，短期内黄金并不是完美的通胀对冲工具。如果利率上升或美联储收紧货币条件以应对通胀，黄金可能会举步维艰。

实际上，货币政策开始正常化可能会推低金价，就像 2011 年发生的那样。

但是，鉴于目前美联储假装“没有通货膨胀”，美联储很可能不会做出反应迅速，留在曲线后面。

推迟紧缩政策可能会削弱通胀预期并引发通胀螺旋式上升，从而推低实际利率，同时推高金价。

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