中集车辆：北京高华证券有限责任公司、诚通基金管理有限公司等17家机构于11月26日调研我司

2021年11月30日中集车辆（301039）发布公告称：北京高华证券有限责任公司、诚通基金管理有限公司、富途网络科技(深圳)有限公司、广发全球资本有限公司、广发证券股份有限公司、杭州活炻投资管理合伙企业、华宝基金管理有限公司、嘉合基金管理有限公司、上海海欣集团股份有限公司、深圳华强(000062,股吧)鼎信投资有限公司、深圳龙腾资产管理有限公司、耀佳金融集团有限公司、盈峰资本管理有限公司、浙江瀚叶股份(600226,股吧)有限公司、中国农业银行股份有限公司、IGWT Investment、SCRIPTS Asia Limited于2021年11月26日调研我司。

本次调研主要内容：

问：重卡行业的近期销量压力较大,三季度的累计中国重卡的销量同比有所下滑,请问对公司的国内业务中,半挂车业务与专用车上装业务的是否受到影响?相关业务表现如何?

答：伴随国家第六阶段机动车污染排放标准的执行，2021上半年行业同质化竞争加剧，国内重卡市场受上半年超买影响，第三季度重卡市场需求放缓。整体来看，整个专用车行业都受到一定影响。在专用车上装方面，中集车辆前三季度的业务累计销量与收入同比提升17.5%及16.5%，保持了稳健的增长。与重卡市场三季度销量累计的数据相比，整体表现优于行业，主要得益于我们积极开拓市场，加大新能源专用车研发力度，践行绿色可持续发展道路，推动与主机厂的联合发展战略，聚焦运营的混凝土搅拌车与城市渣土车产品领先优势进一步扩大。本集团将借助基建持续向好的契机，借助中国强劲的市场需求及生产制造规模，相信中国专用车的生产效率上逐渐超越欧美同业，随着智能互联的应用开发方向上的纵向深化，全行业的蓬勃发展正在朝着弯道超车的方向前进。在中国半挂车业务方面，2021年是十四五规划的开局之年，中国半挂车行业迈入大变革时期，行业加速整合，第二代半挂车国家标准执法趋严，半挂车产品品质与运载能力提升。受宏观经济下行、全球大宗商品价格上涨以及牵引车需求下滑等因素影响，半挂车市场需求于第三季度呈先抑后扬趋势。2021年前三季度，产品迭代与升级持续刺激市场需求，本集团中国半挂车业务前三季度的累计销量与收入同比显著上升26.5%及22.7%，同样维持了稳健的增长态势。近日，随着中国政府倡导绿色低碳交通运输方式，加强绿色基础设施建设，本集团积极研发及推广新能源、智能化、数字化与轻量化的绿色产品，提升本集团可持续发展的核心竞争力。本集团将进一步深化高端制造体系，在中国市场持续捕捉新的发展契机，为本集团实现中国制造2025，打开良好的局面。

问：面对严峻复杂多变的全球疫情和外部环境,中集车辆在经济逐渐回暖的窗口期,持续在海外投资产线,请问公司三季度海外市场业务表现如何?未来有何规划?

答：受益于全球经济的复苏，海外市场半挂车需求持续释放，疫情重塑消费习惯，海外半挂车市场订单激增。本集团深化“跨洋经营，当地制造”经营理念，通过强化当地制造及本地采购，为客户提供便利，积极优化全球供应链管理以及全球物流配送体系，为本集团在外循环经济创造了长远的发展机会。2021年前三季度，本集团于北美市场的半挂车业务收入同比增长8.6%，逐渐化解全球化逆风对本集团带来的影响。受益于北美市场本地化产线的优化以及迅速激增的市场需求，北美冷藏半挂车销量同比大幅增长178.5%。此外，本集团把握欧洲半挂车市场迅速反弹的契机，进一步提升高端制造的产线与产能布局。欧洲业务表现良好，2021年前三季度欧洲半挂车销量与收入分别同比增长40.9%及36.4%。未来，在外循环经济中，北美市场在后疫情时代出现需求激增的态势，美国强劲的财政刺激下，北美半挂车市场需求有望持续提升。随着本集团于北美工厂的本地化进程加速，本地化灯塔工厂的生产制造将提供的增效降本机会，本集团可能实现有挑战的增长。欧洲半挂车市场需求进一步恢复，欧洲半挂车市场出现行业整合的态势，新冠肺炎疫情得到控制之后，市场需求的不确定将进一步降低，欧洲半挂车市场发展的确定性逐渐增强。中集车辆将深化“跨洋经营当地制造”经营模式，优化高端制造产能布局、全球供应链管理体系、全球物流配送平台，成立海外战略纵队，来提升海外市场的核心竞争力。

问：公司最近的季报披露了新的轻卡厢式车厢体业务板块,请问目前这块业务发展如何?公司对这块业务未来有怎样的规划与展望?

答：轻卡是我国保有量最大的货车车型，占卡车市场近半壁江山的份额。中汽协数据显示，2021年上半年轻卡累计销量近120万辆（119.46万辆），同比增长19%。2016-2020年，全国轻卡销量实现快速增长，从154万辆上升至220万辆；十年间轻卡保有量同样大幅增长，在2011年到2019年，轻卡保有量从1000多万辆上升到1900多万辆。2021年前三季度，中国轻型厢式运输车市场需求加速增长，本集团积极开拓除了冷藏厢式车厢体以外的干式厢式车厢体业务，并前瞻性推出“太字节”品牌，专注于轻型厢式车厢体业务，包括了：冷藏厢体和干式厢体的生产与销售。冷藏厢体方面，中国政府明确加快冷链物流规划，进一步推动冷链设备标准化和新型冷链仓储设备的发展，刺激了冷链物流的加速发展。2021年前三季度，中国市场的冷藏车销量同比显著增长，本集团冷藏厢式车厢体收入与销量持续提升。干式厢体方面，随着中国政府公布《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工作的通知》，轻型卡车合规化治理持续加强。本集团积极开拓用于城市物流配送的干货厢体业务，通过高端制造体系推动城市物流配送转型升级。在未来三年，中集车辆将以高端制造体系为基础，建立专门面对冷藏厢式车和城市配送车厢体的战略业务事业部（简称TB业务），品牌为“太字节”。

问：留意到公司在第三季度的营收同比下滑35.85%,归属上市公司股东的净利润大幅下降57.64%,请问营收与净利润下滑原因是什么?如何应对?原材料的影响还大不大?

答：本集团在第三季度营收下滑主要是由于：受国家第六阶段机动车污染排放标准的执行，重卡市场需求放缓、房地产下行压力以及基建放缓的影响，国内专用车上装市场需求下降，本集团中国专用车上装业务的销量与收入于2021年第三季度下滑。本集团中国专用车上装业务在第三季度受到此前市场超买的影响，有所下滑。本集团在第三季度归属上市公司股东的净利润下滑主要由于：受营业收入下降影响，导致毛利减少，进而造成利润减少；钢材、铝材等大宗原材料价格及海运运输成本持续上涨对盈利有所影响。2021年前三季度，本集团营业收入稳健增长至人民币225.63亿元，同比上升20.0%；在全球销售各类半挂车、专用车上装以及轻型厢式车厢体合计163,300辆/台套，同比提升21.0%。展望未来，本集团将持续坚持高端制造体系的建设与“跨洋经营、当地制造”的经营理念，持续建立了先锋运营战略事业部、太字节战略事业部与北美雄鹰等业务团队，实现国内细分市场份额进一步突破、七大品类在北美和欧洲市场取得竞争优势，使本集团在全球的领先地位将进一步提升。

问：根据国家的“双碳”战略工作,请问公司在新能源,纯电动车或者绿色产品上有什么研发与未来布局的计划吗?

答：随着中国政府倡导绿色低碳交通运输方式，加强绿色基础设施建设，本集团积极研发及推广新能源、智能化、数字化与轻量化的绿色产品，提升本集团可持续发展的核心竞争力。本集团经过近七年的高端制造升级，已经建成了半挂车和专用车行业规模最大的绿色制造体系：2014年起，本集团开始探索“高端制造体系”，打造灯塔工厂，截至目前，本集团已经建成21家灯塔工厂，其中包括13家半挂车灯塔工厂，6家专用车上装灯塔工厂，以及2家冷藏厢式车厢体灯塔工厂。相比传统工厂，灯塔工厂在单车成本、人员需求、能耗等方面下降显著，同时在原材料、产能利用率、环保方面提升明显。以环保为例，中集车辆灯塔工厂采用的电泳涂装，全自动、现代化的电泳涂装线，在大幅提高效率的同时，VOCs排放基本是零。本集团旗下凌宇汽车开启“天启”项目二期的自动化与智能化产线升级，已积极联合主机厂全面推动“油改电”重点项目，成功联合研发纯电动混凝土搅拌车，在绿色能源的研发和使用上走在了行业的前列。在冷藏厢式车厢体方面，公司已经制定了新能源冷机的适配研发、智能互联模块研发和厢体产品模块研发等三个方面的数字化升级项目。拟针对冷藏厢式车，在新能源冷机适配应用、智能互联模块、厢体产品模块方面开展系列的研发工作，包括基于锂电池及太阳能(000591,股吧)板的新能源冷机及其控制系统的适配应用，实现冷机性能升级；研发车联网平台，打通与主机厂的智能互联壁垒，解决主机厂家与厢体厂家数据不能互通的现状；研发基于厢板模块化的生产工艺，提高生产效率。中国的主机厂正在新能源底盘和智能互联驾驶室方面快速前行。作为全球半挂车与专用车高端制造龙头，本集团与主机厂之间的联合发展将在中国制造的新能源、智能互联型混凝土搅拌车和城市渣土车上，实现扩大行业领先优势。

问：公司第三季度经营性现金流较同期大幅减少原因是什么?另外,每股收益减少的原因是什么?

答：经营活动产生的现金流入较去年同期下滑主要是原材料和零部件采购支出增加所致。整体来看，对现金流的管理一直是中集车辆核心的财务举措之一，同时也是我们高端制造体系下管理新基建的基石。我们将会积极提升应收账款的回收，以及通过有效降低库存，来提升未来经营性现金流的表现。同时，相信随着全球供应链以及海运逐渐恢复常态，产品交付周期回归正常，将会有效提升本集团的经营性净现金流的表现。每股收益减少主要是第三季度净利润下降及A股上市发行普通股导致股数增加所致。

中集车辆主营业务：半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等生产

中集车辆2021三季报显示，公司主营收入225.63亿元，同比上升20.0%；归母净利润7.86亿元，同比下降9.26%；扣非净利润5.52亿元，同比下降12.48%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入48.51亿元，同比下降35.85%；单季度归母净利润9795.24万元，同比下降57.64%；单季度扣非净利润9559.43万元，同比下降47.96%；负债率46.7%，投资收益932.28万元，财务费用917.56万元，毛利率10.77%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为13.61；近3个月融资净流出206.51万，融资余额减少；融券净流出1697.44万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，中集车辆（301039）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)