原材料涨价毛利率仍稳 沪江材料冲刺北交所周五上会

每经记者 朱万平 每经编辑 张海妮

在披露招股说明书（申报稿）约5个月后，南京沪江复合材料股份有限公司（以下简称沪江材料）最终走到了上会关口。11月26日，北交所发布公告称，定于12月3日上午召开会议，审议沪江材料IPO事宜。

沪江材料主要从事高阻隔工业软包装的研发、生产和销售，是专业的高阻隔工业软包装整体解决方案提供商。去年11月，沪江材料被工业和信息化部评为国家级专精特新“小巨人”企业。

不过，沪江材料的家族色彩较为明显。目前，公司实控人章育骏家族控制92.20%股份的表决权，且章氏家族多人在公司担任高管。报告期内，沪江材料一边向实控人家族大额分红，一边从实控人手中频频拆借资金，而这也引起了监管的注意。

毛利率稳有两方面原因

沪江材料成立于1995年，2002年进入工业特种包装领域，2003年公司的主导产品铝塑复合重包袋研发成功并投产，发展至今已形成铝塑复合重包袋、铝塑复合内袋、PE重包袋、PE内袋、功能性膜五大系列产品，主要应用于化工、电气（锂电）、食品、医药等产品的特种包装。

不过，根据招股书（上会稿）披露，化工领域是沪江材料产品最主要的应用领域。去年和今年上半年，公司约82.81%和82.49%的收入都来自于化工领域。其代表客户包括巴斯夫、帝斯曼等。而锂电产品，是沪江材料第二重要的应用领域，其代表客户包括合肥国轩电池材料有限公司。

沪江材料的主要原材料包括塑料粒子、铝箔等，其市场价格与国际大宗商品原油、铝等具有很强的联动性。2020年下半年以来，原油、金属等大宗商品涨幅明显，且波动幅度较大。不过，在原材料涨价的背景下，沪江材料的毛利率依然较为稳定。

对此，沪江材料解释主要有两方面原因：一方面，公司向埃克森美孚大批量采购可以获得采购价格上的优惠；另一方面，公司与主要客户巴斯夫、帝斯曼等客户签有带价格联动条款的协议，即约定上游原材料价格波动超过一定幅度，可在下一个月/季度进行产品价格调整。因此，公司拥有更高和稳定的毛利率水平。

业绩方面，近年来沪江材料整体向好。2018~2020年，沪江材料分别实现营收2.07亿元、2.08亿元和2.31亿元，归母净利润分别为2632.77万元、2876.09万元和3266.66万元，处于增长态势。沪江材料还预计，今年公司营收为3.1亿~3.5亿元，同比上升34.01%%~51.30%%，归母净利润为4200万~4600万元，同比上升28.57%~40.82%。

近年公司持续大额分红

沪江材料是一家比较典型的家族企业，公司实际控制人章育骏、秦文萍夫妇及其子女章澄、章洁，4人合计支配公司92.20%股份的表决权。目前，章育骏担任公司董事长、秦文萍担任公司董事，章澄、章洁分别担任公司总经理和副总经理职务。此次IPO成功后，章氏家族仍将处于绝对控股地位。

值得一提的是，近年来沪江材料持续大额分红。2017年以来，公司分别进行5次现金分红，金额分别为749万元、749万元、796.8万元、796.8万元和796.8万元，合计3888.4万元。由于实控人家族持股比例极高，这些分红绝大多数都落入了实控人的“腰包”。

与此同时，近年来沪江材料向实际控制人拆借了不少资金。2018年初，沪江材料向秦文萍借款余额2000万元，主要用于公司的流动资金需求。之后，又陆续向秦文萍借入或归还部分资金，而截至今年6月末，公司尚欠秦文萍借款本金1000万元。

针对公司大额分红同时向实际控制人及关联方拆借资金，监管也关注到上述问题，曾要求沪江材料说明该行为的合理性。

对此，沪江材料解释称，持续分红是为了兼顾外部投资者和中小股东的利益，保持公司利润分配持续稳定。而公司向实控人借款，是考虑到操作简便以及融资成本等因素。据悉，秦文萍向公司提供的借款利率不高于同期银行贷款利率。