通裕重工：中信证券于12月29日调研我司

2021年12月30日通裕重工(300185)（300185）发布公告称：中信证券(600030)于2021年12月29日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司对我国风电行业发展的展望如何?

答：根据全球风能协会（GWEC）的数据，截至2020年，我国陆上风电累计装机278.3GW，约占全球陆上风电总装机量的39.4%，是第一大陆上风电装机国家。从新增装机来看，2020年我国陆上风电新增装机52.0GW，也是第一大新增装机国家。无论是累计还是新增装机容量，我国都已成为全球规模最大的陆上风电市场。2020年我国实现海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，新增装机容量占2020年全球海上风电新增装机容量50.43%，排名全球第一；截至2020年，我国累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二，成为仅次于英国的第二大海上风电国家。风力发电具有蕴藏量大、可再生、分布广、无污染、技术成熟、良好的经济性等特点，是最成熟的清洁能源利用形式之一。支持可再生能源发展、提高清洁能源在国家能源结构中的比例，已经是全社会的共识与我国政府的政策导向，尤其是2020年以来，我国陆续出台了一系列风电相关发展政策和产业规划，大力支持风电产业健康快速持续发展。因此，我们认为我国风电行业发展前景十分广阔。

问：风电主轴和风电铸件目前的市场竞争格局如何?

答：风电主轴方面国内产品基本替代进口产品，国内风电主轴生产企业主要集中在通裕重工、金雷股份(300443)等。风电铸件的生产规模化企业主要有日月股份(603218)、山东龙马、吉鑫科技(601218)、豪迈科技(002595)、通裕重工等。在风电主轴方面，2020年，受风电行业“抢装潮”影响，风电主轴订单饱满且集中交货，公司锻件产能优先满足风电主轴的生产，去年公司风电主轴产量约15万吨，占锻件整体产能约6成，今年1-9月占比有所下滑至约5成。公司将继续提升风电主轴的生产能力及产能占比，并加快推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位，同时加快适应产品大型化的升级提升，狠抓产品质量，继续促进产能释放。

问：公司未来在风电领域的业务布局是什么?

答：未来公司将继续提升风电业务的协同发展优势：一是要继续提升风电主轴生产能力，并加快推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位；二是风电铸件加快适应产品大型化的升级提升，狠抓产品质量，继续抢占市场份额；三是风电结构件要高标准、高水平做好生产体系的优化和扩建，实现高起点发展；四是要利用好珠海港(000507)集团协同发展资源，与兄弟公司在风电新产品研发、客户资源开发、项目资源拓展等方面加强合作。对此，公司计划发行可转债募集资金不超过15亿元，除部分补充流动资金外，主要投资建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”（以下简称“节能节材项目”）和“大型海上风电产品配套能力提升项目”（以下简称“海上风电项目”）两个募投项目。通过建设节能节材项目，利用公司现有的锻造及热处理厂房，新建模锻车间，配置700MN大型模锻挤压机及相应辅助设备及公用设施，将风电主轴等锻件产品的自由锻工艺提升为模锻工艺。模锻技术是精密的“净近成形”技术，能够大幅降低产品的毛净比，减少锻造余量，材料利用率大幅提高，而且减少后续的机加工时间，提高生产效率，从而达到提效节能节材的目的。同时采用模锻成形工艺后，锻件金属流线可保持全纤维流线，产品强度、韧性、塑性、淬透性、疲劳强度都会大幅提高，可以提高产品质量。通过在青岛即墨临港产业基地建设海上风电项目，利用临海生产基地的区域优势，解决大部件产品的运输问题，提升公司海上风电大型化部件的生产能力。项目建成后预计将形成年产360套大型海上风电结构件的生产能力，以及配套机加工能力。公司通过两个募投项目的建设，推动高端装备核心部件节能节材工艺及装备创新升级，进一步实现公司风电主轴等产品的降本增效和质量提升，同时增强公司海上风电大型化配套部件的生产能力和运输效率，

问：公司锻件的产能如何?

答：锻件类产品是公司最重要的产品形式之一。公司现有120MN、50MN等自由锻压机，目前锻件整体产能约为22万吨。公司发行可转债的募投项目之一节能节材项目投产后可以有更多锻造产能用于其他锻件的生产，预计还可以提升公司整体锻件产能10万吨。该项目建设期预计2年，主要产品形式是风电主轴、大型船用柴油机曲臂产品以及金刚石压机绞链梁等。

问：在铸造主轴方面公司有何市场开发和产能扩大的计划?

答：风电主轴是风电机组的关键核心部件，对产品性能、使用寿命等质量要求较高。铸造主轴相对锻造主轴来说成本上更低，锻造主轴在性能上比铸造主轴更稳定，两者都有自身的优势。随着锻造工艺的改进，锻造主轴的生产成本也会呈下降趋势。目前少部分风电整机制造商选择了铸造主轴，公司也已经为部分客户进行了铸造主轴的量产，而且目前明年的订单中也有部分铸造主轴，但占比较小。从目前来看，锻造主轴和铸造主轴都有自身的发展空间，但目前仍以锻造主轴为主。公司的营销模式是“以销定产”，根据客户订单组织生产。作为综合性的研发制造平台，涵盖锻造、铸造、焊接等不同的产品类型，公司将充分发挥这一优势，紧盯市场需求，满足不同客户在锻造主轴和铸造主轴方面的需求。此外，公司拟投资建设的节能节材项目投产后，公司的锻造工艺将升级为模锻工艺，将进一步降低锻造主轴的生产成本。

通裕重工主营业务：从事大型自由锻件产品的研发、生产和销售,形成了集大型锻件坯料制备、铸锻造、热处理、大型成套设备设计制造于一体的完整产业链。

通裕重工2021三季报显示，公司主营收入42.86亿元，同比上升6.77%；归母净利润2.62亿元，同比下降19.76%；扣非净利润2.43亿元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入14.13亿元，同比下降6.97%；单季度归母净利润6001.58万元，同比下降58.13%；单季度扣非净利润5876.03万元，同比下降58.66%；负债率48.37%，投资收益167.73万元，财务费用1.43亿元，毛利率18.35%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，通裕重工（300185）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)