浙商证券：给予凯美特气买入评级

2022-01-14浙商证券股份有限公司王华君,张杨对凯美特气(002549)进行研究并发布了研究报告《凯美特气点评报告：业绩符合预期；传统业务景气、电子特气实现收入》，本报告对凯美特气给出买入评级，当前股价为15.38元。

凯美特气(002549)

事件

公司发布2021年业绩预告，预计全年归母净利润1.15-1.44亿元，同比增长60%-100%；扣非归母净利润1.01-1.30亿元，同比增长80%-131%。

业绩符合预期：传统业务产销两旺，电子特气业务同比减亏

根据业绩预告中值，预计全年归母净利润为1.30亿元，同比增长80%，符合预期。业绩大幅增长，主要系液化气、戊烷等产品销售价格上涨且产销旺盛，二氧化碳产品产销量同比增加，同时电子特气业务实现销售收入

能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善，预计Q4价格稳中有增

1）公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。2）展望第四季度，在能耗“双控”政策背景下，一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限，公司上游主要为大型央企、跨国公司，运营稳定，我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

电子特气有望打造新增长极：稀有气体稳步销售，切入合成类气体

我国电子特气市场150亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。

2018年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度，且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。

1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达1938万元。2）切入合成类气体，签订特种气体投资合同，产品包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品，项目总投资7.2亿元，预计投产后年收入6.5亿元，纳税1亿元。

盈利预测及投资建议

预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元，分别同比增长76%/65%/96%，复合增速为78%，对应PE分别为75/45/23倍。维持“买入”评级。

风险提示：

项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)