金龙机电潜存巨大法律风险 变卖家产的钱还能支撑多久？

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：木

屋漏偏逢连夜雨。

12月21日收盘后，金龙机电(300032)（维权）发布公告称因商标侵权，美国加州联邦法院陪审团判决其全资子公司兴科电子或需向sinco公司支付损害赔偿1100万美元，约合近7000万人民币。这件事如果放在2015年之前，对于金龙机电或许算不上什么，然而放在今天，无疑是对资金状况的当头一棒。

昔日风光无限的苹果供应商，鼎盛时期盲目高溢价收购扩张而导致的商誉巨坑，眼看就要靠变卖家产填完之时，却又等来了巨额诉讼。

商誉暴雷之后 靠变卖家产补亏

金龙机电是一家专注于微特驱动电机、振动马达、触控显示的企业，成立于1993年，并于2009年登陆创业板，成为温州售价创业板上市公司。

2015，无疑是金龙机电最风光的日子。凭借苹果、小米、三星及华为供应商的身份，公司股价节节高升，最高时可达到46元，市值达数百亿。

然而，截至1月14日收盘，金龙机电的股价只有6.75元/股，市值仅存54亿元。从数百亿市值，到如今仅54亿元的市值，金龙机电是怎么把自己玩坏的？

我们认为主要原因在于两方面，一方面在于对大客户的依赖性严重，另一方面在于公司盲目扩张时期，高溢价收购埋下了商誉巨雷。

2014年，金龙机电凭借其核心产品线性马达，加入苹果供应商体系，成为炙手可热的苹果概念股。然而，入选苹果供应商对于众多国内消费电子厂商来说，是风险与机会并存的，机会主要源于苹果供应商光环带来的订单激增、利润翻倍及技术认可，风险则源于苹果产品技术革新快，源自苹果的一个技术决策或者更换供应商等决定，都有可能让昔日辉煌的“果链”供应商极速陨落。

在入选苹果供应商首年，金龙机电便交出了营业总收入同比增加175%，归母净利润更是同比增450.84%的优秀答卷。

同年，金龙机电也开始大举扩张，完成了对博一光电、甲艾马达并购重组，其中对于博一光电收购形成商誉3.55亿元，对于甲艾马达的收购增值额为2.82亿元，造成当年商誉激增252倍，为后期计提减值准备埋下巨雷。

或许是乐此不疲收购扩张的原因，2018年金龙机电资金链承压明显，控股股东金龙集团深陷债务危机，多重因素影响下，苹果对其信任度直线下降，导致金龙机电订单骤减，生产管理成本激增。金龙机电对固定资产、存货和应收账款等计提减值准备约7.3亿元，对商誉计提减值准备约5.83亿元，合计13.13亿元，也因此，金龙机电2018年豪亏24亿，彻底跌落神坛。

严重依赖大客户、盲目高溢价扩张等因素影响下，金龙机电已经连续5年扣除非经常性损益后的归母净利润亏损，2016年和2019年，勉强靠着“变卖家产”实现小额盈利。

就在市场普遍认为，2021年金龙机电业绩或将出线转机之时，巨大的法律风险却浮出水面。

商标侵权败诉或面临近亿元赔偿

12月21日收盘后，金龙机电发布公告称其全资子公司兴科电子（东莞）有限公司（以下简称“兴科电子”）被SinCo Technologies Pte Ltd（以下简称“sinco公司”）以兴科电子等主体侵犯其注册商标专用权为由，在美国加州联邦法院提起诉讼。

11月18日，美国加州联邦法院陪审团作出裁决：因商标侵权，兴科电子需向sinco公司支付损害赔偿1100万美元，约合近7000万人民币。对此，兴科电子虽行使美国司法程序赋予的抗辩权利，在美国加州联邦法院作出正式的一审判决前，提交了庭后动议，申请撤销上述陪审团裁决并重审或减少损害赔偿金额。

虽说，目前案件仍未作出正式的一审判决，但是也大幅加剧了金龙机电的生产经营不确定性。若后续兴科电子仍需赔付sinco公司，将会对金龙机电2022年的生产经营造成巨大影响，因为此次巨额赔付，将增加公司的营业外支出从而减少净利润的同时，也会影响公司的资金状况。

金龙机电的现金流量表数据显示，2020年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.36亿元，投资活动产生的现金流量净额为0.06亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-0.41亿元。

三大现金流中，仅有投资活动实现现金流入，并且有56.62%的投资活动现金流入，源自处置固定资产、无形资产 和其他长期资产收回的现金净额，有6.93%的投资活动现金流入源自处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。

结合公司的“经营活动现金流出，投资活动现金流入，筹资活动现金流出”的现金流写照，及主要靠变卖家产而获得的投资活动现金流入，主营业务不造血，靠变家产获得的现金流，又能支撑多久呢？

史上最坑的大股东 股权本月被拍卖

如果说上市公司，哪个被大股东坑的比较惨？金龙机电必须要有姓名。

金龙集团约持有金龙机电股份132，426，713股，占公司总股本的比例为16.49%，是公司第一大控股股东。为什么说金龙集团史上最坑的大股东？主要在于以下两方面原因。

其中之一，金龙机电多次受控股股东债务拖累，导致大客户对其信任度降低，从而导致了大客户的流失，这其中包括苹果等海外手机巨头和国内部分重要客户，市场份额被竞争对手蚕食。没有了客户的信任，新客户的拓展也就成为了一个难题。

其中之二，同样是因为债务问题，金龙集团目前处于破产清算过程中，其所持有16.49%金龙机电股权将于本月24日9时至25日9时，在淘宝网络司法拍卖平台上公开拍卖。此举有极大的可能会导致金龙机电的控制权变更，从而加剧公司的经营不确定性。

在投资学中，通常把风险比作不确定性，多重不确定性包裹之下，金龙机电能否重建客户信任，改变业绩颓势，仍有待进一步观察。