中国银河：给予中钢国际买入评级

2022-01-17中国银河证券股份有限公司钱德胜,龙天光对中钢国际(000928)进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期，新签订单增速高》，本报告对中钢国际给出买入评级，当前股价为7.6元。

中钢国际(000928)

事件：公司发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收158.88亿元，同比增长7.16%；归母净利润6.56亿元，同比增长9.05%；扣非后归母净利润3.45亿元，同比减少41.29%。

全年营收增长符合预期，非经常损益变动较大。2021年公司实现营收158.88亿元，同比增长7.16%；归母净利润6.56亿元，同比增长9.05%；扣非后归母净利润为3.45亿元，同比减少41.29%。报告期内受原材料价格和人工成本上涨的影响，公司总承包业务毛利率有所下降，扣除非经常损益后的归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降。公司通过持续优化成本控制等措施，下半年工程总承包毛利率较上半年有所提升，在手工程项目整体成本可控。公司非经常损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益3.35亿元，较去年同期公允价值变动-9339.23万元相比有较大增长。

前三季度新签订单高增长，未来发展有保障。2021年前三季度公司新签订单185.88亿元，同比增长43.61%。其中，国内合同金额为179.34亿元，同比增长58.15%；国外合同金额为6.54亿元，同比减少59.18%。公司前三季度新签订单增速较高，主要是国内业务贡献。截至2021年三季度末，公司已执行未完工项目281个，预计总收入925.94亿元，累计已确认收入554.39亿元，未完工部分预期收入371.55亿元；已签订合同但尚未开工项目31个，合同金额合计181.77亿元。公司未来发展有保障。

携手中国宝武，协同效应明显。2020年中国宝武实现钢产量1.15亿吨，产量位列中国第一。此前中国宝武已向社会承诺，以2020年为基准，2035年降低碳排放30%至每吨刚1.3吨，力争2050年实现碳中和。预计未来中国宝武在钢铁行业围绕减碳会有较大投入。中钢国际具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力，2020年10月，中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管，公司现任董事长同时担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长，未来公司和中国宝武之间合作更为顺畅，协同效应明显。

投资建议

预计公司2022-2023年EPS分别为0.63/0.73元/股，对应动态市盈率分别为13/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争持续加剧的风险；新签合同落地不及预期的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；证券之星估值分析工具显示，中钢国际（000928）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)