西南证券：给予冠昊生物买入评级

2022-01-17西南证券(600369)股份有限公司张熙,杜向阳对冠昊生物(300238)进行研究并发布了研究报告《业绩增长迅速，经营稳步推进》，本报告对冠昊生物给出买入评级，当前股价为18.83元。

冠昊生物(300238)

事项：公司发布2021年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元-7900万元，比上年同期增长50%-70%；扣除非经常性损益后的净利润为4780万元–5680万元，比上年同期增长：40%-66%。

本维莫德执行医保谈判价格，预计销量增长明显。本维莫德乳膏成功进入国家乙类医保目录，于2021年3月1日起执行医保及新价格，新价格降幅达到72%，价格下降后，价比凸显。我国银屑病患者650万人，人群基数大，降价后每支138元，受众大幅提高，预计2021年销售量同比明显提升。

积极扩展代理品种，促进收入增长。借助公司原有销售渠道资源，扩大代理品类，神外代理产品销售收入较上年同期增长50%，拉动公司整体业绩增长。优化产品结构后，公司整体毛利率较上年同期增加了3%。

生物材料和眼科板块预计整体稳健。眼科板块产品全国各省基本实现集采，生物材料中的胸膜在部分省份集采。公司积极应对集采，同时进一步加大了成本控制的力度，预计这两个板块整体业绩稳健。

维持“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元，EPS分别为0.28/0.35/0.41元，对应PE为67X/54X/45X。公司各个板块增长稳健，本维莫德进入医保后覆盖范围有望大幅增加。维持“买入”评级。

风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，冠昊生物（300238）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)