拓邦股份：Citibank、ABRDN等27家机构于1月24日调研我司

2022年1月25日拓邦股份(002139)（002139）发布公告称：Citibank、ABRDN、Allianz Asia、CHINA RE ASSET MGMT CO LTD、Eurizon Capital SGR SPA、Fountaincap Res & Inv (HK) Co、Fullgoal Fund Management、Hang Seng Investment Management、Lazard Freres、Mackenzie Financial Corp、Manulife Asset Mgmt (HK) Ltd、Millennium Capital Management、Neuberger & Berman、New Silk Road Investment Pte、Orchid China Management Limited、Oscar & Partners Capital Ltd、Pinpoint Asset Management Ltd、Point72 Asset Management、Power Corporation of Canada、Principal Global Investors、Schonfeld Strategic Adv HK Ltd、Schroder Invest Management UK、Schroders IM Singapore、UBS AM (US)、UBS AM London、Value Partners、Wellington Management Company.于2022年1月24日调研我司。

本次调研主要内容：

问：智能控制行业跟汽车行业供应商有点类似,比如汽车供应中随着竞争越来越多,利润率也趋于稳定,公司怎么看待横向竞争,我们竞争优势体现在哪些方面,同行是否也可复制R&D团队?

答：拿汽车行业跟我们比有一定相同性，但相同性不是特别多。横向来看每个公司对行业、发展的理解不同，对价值点的认知不同，所沉淀的竞争力也不相同。我们面对的行业表现是比较离散的，比如家电品类特别多，而汽车控制的标准化程度很高，不同汽车品牌对控制的需求是差不多的。我们面对的行业正因为呈现离散型，产品创新都是不同的，因此需要很多创新点。整个行业脱离低层次竞争之后，这个行业的竞争还是比较良性的。创新能力的打造需要通过下游客户对需求不断试探、迭代。能否快速对客户需求进行反应并得到应用，其中的机会是需要积累和把握的。我们认为未来的产品的竞争在于能够满足消费者需求的创新，这一点是未来竞争的主战场。创新市场未来还是个蓝海。假如我们能够保护的更好，蓝海可能持续的时间会更久，这是我们对同行竞争的一些理解。

问：未来研发投入占比会维持吗?如何留住人才?

答：公司价值在于给客户创新方案，未来3-5年，研发投入比例预期占收入6%-7%左右，不会有太大提升。在人才激励方面，公司一直在做股权激励，核心研发、市场、管理等人员纳入激励范围，形成了上下齐心的利益共同体，大家都非常关心公司的发展，积极努力的创造价值，除了公司战略的牵引，这种自下而上的成长力已经非常明显。

问：公司未来收购方向?未来三五年的挑战和机会?

答：公司目前以智能控制技术为下游提供解决方案的发展思路去并购、参股，未来能形成战略协同的标的，包括智能控制应用领域拓展，在农业、餐饮、机械、新能源等；同时考虑参股上游一些关健元器件公司，形成行业生态战略共生关系。挑战可能来源于国际政治动荡。过去经历了贸易战、新冠疫情，虽然经历后我们也成长了很多，而且也比较好的应对，但仍存在一些不确定性不在可控范围，如汇率波动影响，虽然可以对冲但不足以完全覆盖；对我们来说，我们要始终使我们的技术行业领先，保证我们在各个应用领域里面我们都能够提供最优的解决方案，这也是我们的挑战。对于未来的发展空间，我们没有任何怀疑。我们对业务发展有信心，对未来成长也非常有信心。

问：碳酸锂材料涨价会不会影响终端需求?

答：碳酸锂等材料从2021年开始紧张，我们感知锂电池应用迎来了真正爆发期，在各行各业找到痛点，我们锂电板块规模现在还不大，虽然供应紧张，但我们电芯量相对不大，因为收入构成中电芯虽占比较大，也有逆变器、BMS、成品等，出的是整套解决方案。而且拓邦在锂电应用中并不是依赖成本优势，是依靠多年来积累的产品验证、对客户痛点理解以及稳定的品质在不同细分领域的应用，因此部分涨价是可传导的。另外我们看到上游材料端积极布局扩产，预期未来材料涨价不会是我们发展的瓶颈。

问：股权激励目标达成信心来源?

答：公司的增长主要靠创新驱动，产品开发会有一定开发周期，短的项目可能一两个月，长的几年，每年研发项目的投入能够对第二年业务预期有较好的引导，对收入预测比较靠谱。目前看2022年订单没有感觉会下降，下游需求持续，行业成长依然围绕智能化、低碳化、区域化、短链化带来的市场增量。对于股权激励目标达成，我们充满信心。

拓邦股份主营业务：智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,即以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。

拓邦股份2021三季报显示，公司主营收入56.19亿元，同比上升56.21%；归母净利润5.65亿元，同比上升55.86%；扣非净利润4.51亿元，同比上升59.8%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入19.75亿元，同比上升23.45%；单季度归母净利润1.37亿元，同比下降10.79%；单季度扣非净利润1.31亿元，同比下降11.9%；负债率43.55%，投资收益3782.92万元，财务费用6680.83万元，毛利率22.87%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.94；证券之星估值分析工具显示，拓邦股份（002139）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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