中银证券：给予华孚时尚增持评级

2022-01-27中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,郑紫舟对华孚时尚(002042)进行研究并发布了研究报告《棉价催化叠加工业互联网发展，业绩扭亏为盈》，本报告对华孚时尚给出增持评级，当前股价为4.53元。

华孚时尚(002042)

公司发布 2021 年业绩预告，棉价上行背景下，公司自身产能智能化升级显效，预计实现归母净利润 5.5~6.3 亿元，扣非净利润 3.3~4.1 亿元，扭亏为盈。未来棉价支撑下，公司智能化改革推进，业绩高增长可期， 维持增持评级。

支撑评级的要点

工业互联网业务快速发展，棉袜业务并表，拉动 2021 全年扭亏为盈， Q4单季度增长亮眼。 公司 2021 年预计实现归母净利润 5.5~6.3 亿元，扣非净利润 3.3~4.1 亿元，全年业绩扭亏为盈。其中 2021Q4 预计实现归母净利润1.0~1.8亿元，实现扭亏为盈。公司 2021年进行棉袜业务并表，进一步延长产品线、切入自主品牌他提升盈利能力；公司进一步落实工业互联网战略布局，完成新疆百万锭产能数字化改革，生产效率提升成果显著。? 棉价处于上行通道，公司具有低成本库存优势，进一步拉高盈利能力。2022 年以来棉价处于 22000～23000 元/吨的较高水平，在供需缺口下棉价的较高水平有望延续至 2022 年上半年。公司作为棉纺龙头具有 3～6个月的较低成本库存优势，将会进一步拉高公司的业绩弹性。

未来在棉价的持续支撑下，公司工业互联网业务持续推进，业绩有望高速增长。 目前公司已经完成国内新疆地区 100 万锭左右产能的智能化升级，预计 2022 年智能化工业互联网业务将继续推进至公司海内外产能，产能效率大幅提升可期。棉价支撑下公司低成本库存优势进一步凸显，2022 年盈利能力有望增加。棉袜业务方面，以打造科技型袜业为目标，开展自主品牌业务、品牌授权业务、贴牌加工业务、纱线业务，未来快速增长有望拉动公司业绩提升。

估值

考虑到公司业绩弹性较大，当前股本下， 上调 2021 至 2023 年每股收益分别为 0.32 元、 0.37 元、 0.42 元（原预测数据为 0.30、 0.35、 0.41 元）；市盈率分别为 14、 12、 11，维持增持评级。

评级面临的主要风险

消费复苏不及预期、越南疫情管控不及预期、汇率波动预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.92。证券之星估值分析工具显示，华孚时尚（002042）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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