川投能源扛起水电龙头大旗 稀缺价值巩固蓝筹护城河优势

过去一年，以水电、风能、光伏为代表的绿电备受市场热议。相比概念炒作，真正被视作稀缺标的龙头更受市场青睐，川投能源(600674)无疑是其中代表。

“一流清洁能源上市公司”，这是川投能源的目标。从其自身资源禀赋看，川投能源距离它的目标愈来愈近。川投能源持股48%的雅砻江公司独家享有雅砻江流域水电开发权，其沿江规划的水风光互补绿色清洁可再生能源基地也列入了国家和四川省“十四五”规划，总规划装机容量属于行业前茅。

国家“双碳”战略目标为川投能源更是插上腾飞翅膀，以成渝地区双城经济圈建设和“一干多支”发展战略为牵引，西部更需要川投能源这样的清洁绿色企业。

营收稳定增长

川投能源1月12日披露2021年年度业绩快报，营业收入约12.64亿元，同比增加22.63%。报告期内，公司实现营业总收入同比增加，主要原因是控股子公司川投电力同比去年合并口径增加了四川洪雅高奉山水力发电有限公司等三家子公司1~7月销售收入。

由于2019年关停嘉阳电力火电机组原因造成的营收下滑，川投能源最近连续两年的营收均正向增长，呈现强势的复苏势头。

营收业绩背后是川投能源主营的成长。2021年1~12月，公司控股水电企业累计完成发电量48.53亿千瓦时，同比上年增加12.97%；上网电量47.64亿千瓦时，同比上年增加12.94%。上网电量和发电量同比增长，再度说明公司业绩复苏的含金量。

实际上，川投能源持有的国内水电稀缺资产，是“一流清洁能源上市公司”的必要因素。一方面是水电资产稳定毛利率，不至于令公司业绩以及经营能力出现大幅波动；另一方面是得天独厚的资源优势。

公司主要依托具有独特资源优势的雅砻江、大渡河、田湾河流域，以及金沙江、青衣江、天全河流域等水电站进行开发建设运营。报告期内，公司持股48%的雅砻江公司独家享有雅砻江流域水电开发权，业绩贡献突出。截至2021年底，雅砻江公司已投产1870万千瓦水电装机，具有规模大、水能利用率高等优势。

一方面，雅砻江流域水电发电能力在全国显著领先；另一方面，随着具有多年调节性能两河口水电站的投产，雅砻江流域成为全国调节性能好、电能质量优的梯级水电站群之一。

中游杨房沟、两河口水电站机组在最近两年陆续投产发电，卡拉、孟底沟水电站开发建设科学推进，“一条江”的联合优化调度优势显著，实现了梯级发电效益最大化，具有不可比拟和替代的竞争优势。同时，雅砻江公司正在积极有序地推进沿江风电、光伏发电项目的并购和开发，势必对未来装机容量和发电量产生积极影响。

多措并举促发展

项目多项并进，川投能源不断优化投资策略，改善资产结构。

历史上先后注入田湾河公司、二滩水电、川投电力等资产，促进公司业绩和规模的快速提升。此外，2019年成功收购攀枝花华润水电开发有限公司60%股权，控股投资、建设银江水电站，实现了公司自主控股开发建设大型水电站的新突破，2021年12月16日，提前一年实现大江截流。2020年公司向全资子公司川投电力增资12.2亿元收购信达资产所持水电资产包等等，项目拓展多路奋进，进一步提升公司在清洁能源领域的核心竞争力和影响力。公司持股10%的国能大渡河公司拥有大渡河干流、支流及西藏帕隆藏布流域水电资源约3000万千瓦，目前投产水电装机规模已达1173.5万千瓦。

公司控股的田湾河流域梯级水电站作为四川电网的优质电源点，总装机74万千瓦，具备年调节能力。自投产发电以来，电站设备设施运行稳定，经济效益显著。

截至目前，川投能源参、控股电力总装机达3464万千瓦（不含三峡新能源与中广核风电）、权益装机1234千瓦。无论是资产规模、装机水平还是盈利能力，川投能源在四川省150家上市公司、6家电力上市公司中均名列前茅，具有较强的市场竞争优势。

一方面，川投能源通过并购拓宽了资产池，另一方面又通过股权投资与国内头部企业合作。

最为典型的就是参股三峡新能源，其上市募集资金227亿元成为2020年以来A股最大的IPO项目。早在这之前，川投能源的投资能力已经过市场验证。去年，川投能源收购了大唐亭子口公司20%股权和投资参与了中广核风电公司增资引战项目共计约33亿元。

参股和投资之外，川投能源还创新了“产融”运作新的方法。

比如注册发行30亿元绿色私募债，完成了四川首个能源类企业绿色私募债的注册发行。该私募债也将用于绿色项目建设，这无疑将增加川投能源未来的绿电建设能力。

水电龙头作用愈发明显

就在去年年底，《中共四川省委关于以实现碳达峰碳中和目标为引领推动绿色低碳优势产业高质量发展的决定》（以下简称决定）被通过，明确提出到2035年，清洁能源消费比重达70%左右，绿色低碳优势产业营业收入占规模以上工业比重达30%左右。

从具体做法来看，以成渝地区双城经济圈建设和“一干多支”发展战略为牵引，重点提及龙头企业的领军作用。川投能源作为水电龙头，需要依靠其加快形成集中布局、集群成链、集约高效的绿色低碳优势产业发展格局。

值得一提的是，川投能源旗下多个项目也被文件重点提及。该决定要求做优做强清洁能源产业，要强化水电主力军作用，培育风光发电新增长点，构建沿江清洁能源走廊，建设世界优质清洁能源基地。

特别提到科学有序开发水电。稳步推进金沙江、雅砻江、大渡河水电基地开发，优先建设具有季调节能力以上的水库电站，巩固水电大省地位。加快推进一批大中型水电项目建设，推动白鹤滩、两河口等在建水电站如期投产，开工建设旭龙、岗托等水电站。推进乌东德、溪洛渡、二滩、瀑布沟、向家坝、锦屏一级、锦屏二级等已建成水电站稳定出力。加强水资源调度，统筹流域水电综合管理，加快核准一批水电项目，有序实施其他流域大中型水电开发。多措并举促进清洁能源消纳。

集世界领先、主力军、龙头企业等关键词于一体，川投能源无疑被寄予厚望。

目前正处在一个能源产业变革的时代，未来十年新能源产业将实现井喷式发展，成为经济增长的重要引擎。哪家企业占据了更多的风与光，哪家企业的发展就会更“风光”。川投能源需要顺应时代趋势，创造更高价值，取得更好业绩，力争让大家更“风光”。

川投能源信心满满，力争率先成为四川能源行业的“排头兵”，率先成为高质量发展的“主力军”，率先成为改革创新的“先锋队”。 文/余与