中银证券：给予迈为股份买入评级

2022-01-29中银国际证券股份有限公司杨绍辉,李可伦,陶波对迈为股份(300751)进行研究并发布了研究报告《毛利率同比提升，HJT订单大幅增长》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为491.71元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为84.34%，对该股盈利预测较准的分析师团队为招商证券(600999)的时文博、刘荣。

迈为股份(300751)

公司发布 2021 年业绩预告，预计全年业绩增长 47%-72%。 公司丝网印刷设备保持龙头地位， HJT 设备进展积极，订单大幅增长；维持买入评级。

支撑评级的要点

2021 年盈利预计增长 47%-72%符合预期： 公司发布 2021 年业绩预告，预计全年盈利 5.80-6.80 亿元，同比增长 47.05%-72.40%，其中非经常性损益（主要为公司收到的政府补助资金）对公司净利润的影响金额约为 4,000万元左右。公司 2021 年度预告业绩符合预期。

PERC 电池扩产兑现， 公司毛利率提升： 受益于前期单晶 PERC 电池片产能扩张， 2021 年公司主营产品太阳能(000591)电池丝网印刷设备销量稳步上升，同时公司整体销售毛利率同比有所增长， 共同推动公司业绩较快增长。

HJT 设备进展积极， 整线设备加速验证： 公司积极推进 HJT 高效电池产业化，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、 TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术， 具备了行业领先的 HJT 设备整线供应能力。 2021 年公司中标金刚玻璃(300093)、安徽华晟、通威金堂项目等多个 HJT 项目， 亦收到来自 REC 的400MW 整线设备订单。

订单增速亮眼， 产能扩张提速： 截止 2021 年 9 月底，公司 HJT 设备在手订单超过 18 亿元，相比于 2021 年年初体量大幅增长，预计 2021 年底在手订单量有进一步提升。 公司 2021 年非公开发行股票事项已完成， 募集资金总额 28.12 亿元，其中拟投资 23.12 亿元新建 HJT 电池设备制造基地，项目建成达产后可实现年产 PECVD、 PVD 及自动化设备各 40 套。

估值

在 当 前 股 本 下 ， 我 们 将 公 司 2021-2023 年 预 测 每 股 收 益 调 整 至5.77/7.94/11.15 元（原预测摊薄每股收益为 5.36/7.45/10.19 元），对应市盈率 94.3/68.5/48.8 倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为680.96。证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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