和讯SGI公司|“隐形冠军”三友科技为何会持续下跌？SGI指数表现平平，产品单一风险不容忽视

　　三友科技登录北交所以来股价一路走低，截止2022年2月14日收盘，该股收于10.05元/股。三友科技不被看好吗？为何会持续下跌？

　　盈利能力表现有所下降 研发力度仍有不足

　　截止2021年三季度，三友科技的和讯SGI指数评分为76，表现平平。

　　在盈利方面，三友科技2021年前三季度增收不增利，实现营业收入2.14亿元，同比增长7.06%，净利润2760.53万元，同比下降5.75%。加权净资产收益率8.52%，较去年同期16.24%大幅下降，净利率、毛利率也有所下降。

　　现金流方面，三友科技经营活动产生的现金流量净额5410.30万元，较去年同期增长了29.91%，占营业收入比重25.24%，表现尚可。但在应收账款部分三友科技表现却令人担忧，截至2021年三季度，应收账款1.12亿元，比2020年数据高出3000万元，预付款项也出现了大幅增长，预付款4450.66万元，而2020年底预付款为1318.05万元。

　　研发方面，三友科技穆迪·BVD企业创新指数为60.43，截止2021年上半年三友科技已累计获得发明专利17项，实用新型专利31项，外观专利1项，软件著作权13项。从研发力度上看，2017年至2019年研发费用有大幅提升，分别为695.17万元、873.64万元、1136.81万元，占营业收入比重为4.22%、4.76%、3.55%。但2020年研发费用却开始有所下降，2020年1094.33万元占营业收入比重4.11%，2021年前三季度为1015.49万元占营业收入比重4.74%。从研发占比的数据可以看到，目前研发力度仍在“原地踏步”还有很大进步空间。

　　“隐形冠军”优势明显 未来发展趋势向好

　　三友科技主要产品为不锈钢阴极板，曾被列入2020年浙江省“隐形冠军”企业名单。

　　近年来，不锈钢阴极板、剥片机组等装备去进口化趋势较为明显，给三友科技带来良好发展机遇。在行业中，三友科技的优势明显，客户覆盖国内大中型有色金属冶炼企业，包括铜陵有色(000630)集团、赤峰云铜有色、中国金域黄金、青海铜业、广西金川有色、白银有色集团、南京寒锐钴业(300618)等。

　　随着绿色制造的推进，铜冶炼工艺和阴极材料的节能化是大势所趋。不锈钢阴极板作为新的阴极材料能够在更高的电流密度下生产高纯密度阴极铜，有效降低吨铜电能消耗，有效降低工程投资，从而提高经济效益，由此看来三友科技所处行业未来发展趋势向好。

　　产品单一风险不容忽视 部分产品毛利率下滑

　　但从三友科技的产品端看，三友科技主要产品为不锈钢阴极板，其营业收入占公司总营业收入超60%。可见三友科技对单一产品较依赖。如果未来阴极板的生产、销售出现大幅下滑，将会对公司的经营业绩产生不利影响。虽然三友科技在2021年的半年报中表示公司的产品始终处于行业领先地位，但产品单一风险不容忽视。

　　三友科技主营产品所需的原材料占营业成本的比重很大。原材料价格波动也将对营业收入及毛利率产生较大影响。目前，已有部分产品毛利率下滑。2020年年报显示，阴极板毛利率为22.26%，机组设备毛利率为32.19%，2021年半年报，阴极板毛利率为21.32%，机组设备毛利率为28.17%。