隆平高科是农业里的华为吗？

“杂交水稻之父”袁隆平院士大家再熟悉不过了，袁老先生一生致力于杂交水稻事业，他让上下五千年来一直忍饥挨饿的中国人，彻底摆脱了饥饿。袁老先生对于人类的贡献，真的难以用言语来表达。

在A股市场中，有一家种业企业与袁老先生密切相关，它就是 “隆平高科(000998)”。隆平高科成立于1999年，以袁老先生的名字命名，第一大股东为中信集团，袁老先生是公司的名誉董事长。在A股市场八家种业企业中，隆平高科以247亿市值（数据截止到2022年2月13日，下同）位居第一，是国内最大种子企业，第二名登海种业(002041)市值为203亿。

在号称农业“芯片”的种业领域，隆平高科已经形成了完善的产品矩阵以及传统+转基因的商业化育种体系，为国人的食品健康安全保驾护航。袁老先生以及他的团队，可谓居功至伟。

低谷期已经过去

隆平高科23 年来专注于主业，主要从事农作物高科技种子及种苗的研发、繁育、推广及服务。公司主要产品包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、小麦种子、食葵种子、杂交谷子种子、油菜种子、棉花种子及综合农业服务等，其中水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子是公司核心业务板块，且水稻种子市场份额全球领先，杂交玉米种子位于国内第一梯队，被誉为中国种业第一品牌。

2020年公司全年实现营业收入32.91亿元，同比增长5.14%；全年实现净利润2.32亿元，同比增长228.78%；全年实现毛利润12.70亿元，同比增长38.59%。2019年，受粮价持续低迷导致的农户种粮积极性下降、行业加快出清等因素影响，国内杂交水稻的市场价格和销量均承受较大压力，公司水稻种子营收下滑41%，拖累总营收下滑12.6%。2020年度公司巴西业务好转，国内业务逐步恢复，玉米种植景气度回升，业绩扭亏为盈。2021年公司海外业务保持增长，业绩增长有望加速。

种业发展几何

对于种业行业而言，其市场规模主要影响因素包括种植面积、单位用种量、种子商品化率和种子价格。

从2001年以来，中国农作物播种面积保持平稳态势，CAGR仅为0.35%。其中，水稻播种面积几乎没有增长，而玉米播种面积则显著增长，CAGR为2.8%。从长期视角看，受到农业供给侧改革的影响，种植面积仍将保持稳定态势。中国主要农作物单位面积产量呈上升趋势，因此，随着技术能力的不断提升，单位用种量将呈下降趋势。

种子价格主要受到粮食价格和种粮比的影响。其中粮食价格保持稳定，且呈一定程度的下降趋势，从长期视角来看，在供需两端、货币政策等保持稳定的情况下，上涨空间不大。而种粮比（即种子价格和粮食价格之比）相对于美国等发达国家，还有一定的上升空间。而影响种粮比的主要因素包括种子质量和市场集中度。

但目前在需求下降、供给增加、产品缺乏创新导致同质化严重的情况下，国内种业发展陷入低谷，行业增速放缓，竞争格局分散，企业盈利水平下降。

“农业芯片”卡脖子

长期以来，重生产、轻育种的现象比较普遍，这与种业产业属性有关。从利益链条分割来看，育种产业投入大、回收周期长、风险较高、收益不明确。因此，无论是种植户还是农业企业，更倾向于参与短平快的生产环节，长此以往，产业高度集中于生产链条，种业却有所忽略。

种子是农业芯片，小小的一粒种子包含着许多技术，种业在国家层面竞争越来越激烈。疫情下国家对粮食安全的认识上升到空前的高度，耕地和种业则是解决粮食问题的重要保证。

水稻、小麦这两种最基本的口粮，就完全用的是自主选育品种。外资企业占我国种子市场份额只有3%左右，进口种子占全国用种量只有0.1%。虽然在我国主要农作物中大部分种子为“自产”，但玉米、马铃薯等种子部分依赖进口。高端品种的蔬菜种子以进口为主。品种同质化现象严重，种业自主创新能力不足。

虽然隆平高科、登海种业等研发投入占主营比例接近或超过10%，但大部分种企的研发投入占销售收入的比例在3%以下，低于国际公认的正常线5%。

隆平高科高级副总裁尹贤文认为， 中国种业的健康长远发展，有赖于合理充分的市场竞争、有效的知识产权保护等各方面的推动，未来，航母型领军企业、特色优势企业、专业化平台企业等三类企业最有可能得到良好发展。

隆平高科有成长潜力

2021 年杂交水稻市场回暖，整体看，杂交水稻种子生产属于丰收年，全国平均制种单产170 公斤/亩，同比增长 22%。全年杂交水稻种子制种量为2.67亿公斤，较2020年大幅回升59%。但近期水稻需求增长乏力，大米国内价格保持平稳，全球需求疲软，大米国际价格持续走低。预计大米需求稳中有降，使得杂交水稻需种量开始下降。

而杂交玉米种子，制种量自2016年以来持续下降，需种量保持稳定，使得库存量不断减少，2021年部分制种基地受天气影响，产量较正常年份减少。但玉米价格处于历史高位，2021年平均收购价达到2790元/吨，高于2020年的2208元/吨，远高于2019年的1967元/吨，随着下游养殖行业产能逐步释放，高需求有望支撑玉米价格维持高位，玉米种子有望迎来上行周期。

而对隆平高科而言，在占比较少的业务板块中，向日葵(300111)、蔬菜瓜果、杂谷等近些年显示出了良好的成长性。在这些国产化率不高、国外种业巨头充斥的领域能够取得高增长，可见隆平高科的技术研发实力，而这些领域也将成为企业未来重要的增长点。

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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员耿逸涛，封面图来自隆平高科官网。

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