同行高管扬言500亿市值股价却腰斩，德福科技IPO有何看点？

2021年12月，深交所受理了九江德福科技股份有限公司（以下简称：德福科技）在创业板上市的申请文件，其间，德福科技曾因金杜律师事务所被证监会立案调查而中止上市，2022年2月11日，在金杜律师事务所出具复核报告后德福科技得以恢复上市审核。那么除了这段插曲，德福科技作为一家电解铜箔企业，其IPO又有何看点？

业绩大增，巨头入股

从德福科技招股书来看，比较引人注目的当数其2021年以来的业绩快速增长。2018年至2020年，虽说公司营业收入从6.73亿元增长至13.74亿元，但尴尬的是盈利能力欠佳，同期公司归母净利润从近6000万元下降至2100万元，可以说是增收未增利，对此德福科技解释是因为2019年受到中美贸易摩擦、国内新能源汽车补贴大幅退坡等因素的影响、2020年又遭遇新冠肺炎疫情暴发所致。

2021年上半年，德福科技的业绩有了大幅增长，当期不仅营业收入15.85亿元，超过2020年全年，并且归母净利润大增至2.03亿元、超过之前三年该项数据之和。德福科技能有如此快速的增长，主要得益于锂电铜箔业务的放量。该类产品2021年上半年贡献营业收入6.85亿元，是2020年全年的1.8倍，占主营业务的比重也从2020年的27.7%提升至43.3%，公司与宁德时代（300750.SZ）、国轩高科(002074)（002074.SZ）等动力电池企业的合作进一步加深，尤其是宁德时代(300750)在2021年上半年一跃成为德福科技最大客户。

并且，德福科技还获得了锂电池产业链诸多头部企业的入股，2021年3月，晨道投资以1.64亿元认缴德福科技新增注册资本，而记者通过查询天眼查数据，进行股权穿透后发现，晨道投资背后正是宁德时代的身影；同年5月，LG化学也通过增资入股了德福科技，目前持股比例为4.99%，而从LG化学分拆出来的LG新能源作为全球第二大动力电池厂商近期在韩国实现上市。

在晨道投资入股后，德福科技与宁德时代的业务大幅增加；而对于IPO拟募资6.5亿元投入的“高档电解铜箔建设项目”，德福科技在招股书中明确表示该项目主要设备为日本进口，有助于公司进入LG 化学、三星和松下等国际客户的供应商体系。

另外，德福科技的股东中还包括赣锋锂业（002460.SZ）、盛屯矿业(600711)（600711.SH）等锂电池产业链上游企业。

高性能产品布局不算领先

德福科技业绩快速增长，但这种现象在铜箔行业其实较为普遍。在德福科技招股书选定的A股可比企业中，诺德股份（600110.SH）、嘉元科技(688388)（688388.SH）、铜冠铜箔（301217.SZ）均预计2021年的净利润将大幅提升，其中诺德股份(600110)甚至预计其净利润增长将超过7000%。

然而从高性能产品的布局来看，德福科技却并不算领先。招股书显示，宁德时代等行业领先企业已经逐步开始批量应用4.5μm铜箔，4.5μm铜箔有可能在未来成为主流产品；申万宏源(000166)证券的研报也显示，4.5μm铜箔的能量密度要比6μm产品提升约4.1%。而德福科技在4.5μm铜箔的量产销售方面还需经历一定的大客户导入周期，但竞争对手中诺德股份已开始批量生产和交付4.5μm、4μm极薄铜箔，嘉元科技4.5μm极薄铜箔也已实现批量供应，由此可见德福科技这方面的进度相对落后于其他两家企业。

资料来源：钜大锂电、申万宏源研究

近期铜箔企业股价表现低迷

铜箔企业的业绩向好，很大程度上是受益于下游新能源领域的景气，因此2021年诺德股份、嘉元科技的股价随着赛道股火热而上涨，尤其是一则诺德股份高管立下500亿市值军令状的消息，在市场上引起了不小的波澜。

2021年10月26日，网络流传一张诺德股份副总经理陈郁弼的朋友圈截图，图中陈郁弼称“请大家支持诺德，明年市值没有五百亿，我切腹谢罪”。银柿财经记者当时也以投资者身份向诺德股份证券部求证，对方工作人员表示：“这是（陈郁弼的）个人行为，系其误发，已撤回，并非公司行为。”然而也正是该事件发生不久，10月28日诺德股份的股价在25.59元见顶，到2022年2月15日，诺德股份股价最低曾跌至12.65元，几乎腰斩，目前诺德股份的市值仅208.47亿元。几乎同一时期，嘉元科技从最高183元到目前跌幅也超过30%，铜冠铜箔2022年1月27日上市以来股价也表现平平。

图片来源：同花顺

业绩增长和下游巨头的入股对德福科技来说可算看点，但其4.5μm产品的布局却比较滞后，公司能否闯关成功还存在未知数，如果能顺利登陆创业板，彼时的市场环境和资金偏好也是应当考虑的因素。